品种观点
铜：进口铜精矿现货加工费 TC 回落，冶炼厂利润缩窄。海外铜矿供应扰动增强，中国冶炼企业增加原料采购，全球铜矿供应紧张。同时国内库存量偏低，为铜价提供了支撑。节后冶炼发运一般。上周SMM电解铜制杆开工率周环比下降4.32个百分点，消费端尚未恢复至节前水平。随着炼厂检修和年末清账的结束，以及春节假期的临近，各家将陆续进行备货，预计一月需求量将出现增长。目前铜价下调对下游备货也形成有利影响。国内现货对期货升水走高，沪铜近远月升水缩窄；伦铜三个月现货贴水扩大。沪铜行情暂无明显趋势行情，目前仍延续前期震荡观点，观望为主。
焦煤：供应方面，元旦后国内产有一定增量，但受制于安全生产形势严峻、中下旬煤矿放假等影响，春节前供应增量有限，关注蒙煤和澳煤价格变化。需求方面，铁水持续下滑，双焦刚需继续下降，钢厂维持亏损，钢厂对原料接受程度下降，虽然目前钢厂原料库存仍然在中低位，春节前下游仍有增库需求，但采购需求将延后，注意节奏。库存方面，焦煤整体库存仍在历史偏低位置，价格下方有韧性。整体来看，春节前焦煤供应增量有限，需求端钢厂内原料库存仍在低位，近期原料回调后或将再次刺激部分补库需求，盘面下方仍有支撑，但钢厂亏损也压制原料上方，短期盘面或弱势震荡运行，05关注1750附近的支撑。
焦炭：供应方面，入炉煤成本持续下跌，焦企第1轮提降落地后利润仍在50以上，短期焦企提产积极性维持。需求方面，铁水持续下滑，双焦刚需继续下降，钢厂维持亏损，钢厂对原料接受程度下降，虽然目前钢厂原料库存仍然在中低位，春节前下游仍有增库需求，但采购需求将延后，注意节奏。库存方面，焦炭整体库存仍在历史偏低位置，价格下方有韧性。整体来看，焦炭成本端支撑持续弱化，且下游钢厂亏损，抑制钢厂补库需求，但下游焦炭库存仍在中低位，春节前仍有一定补库空间，现货端下方仍有一定支撑，预计现货二轮提降落地之后有一定阻力，盘面05已经反映二轮现货提降，预计盘面短期弱势震荡，但2350附近支撑或较强。
螺纹：上周螺纹产量下降7.65万吨至244.19万吨；社库增加27.48万吨至422.77万吨，厂库减少9.92万吨至185.95万吨；表需增加6.62万吨至226.63万吨。整体而言，数据表现略好于预期。表需小幅回升，产量继续下降，社库增加而厂库下降，显示贸易商冬储启动，钢厂库存向市场转移。此外，原料成本仍处高位，且市场强预期仍存，预计短期螺纹盘面仍以震荡偏强运行为主。
贵金属：上周美元指数持续反弹，贵金属承压下行。周五的美国公布12月非农就业数据高于市场预期，支撑美元指数及美债收益率继续反弹。 预计短期内国际金价将继续承压下行，comex黄金下方重要支撑2000美元整数关口。沪金受人民币贬值支撑以及我国黄金储备连续14个月增加等因素影响，表现较为强势。中长线看国际金价依然看涨，世界黄金协会报告指出，各国央行的购买、地缘政治风险的加剧，以及投资者对主要央行结束紧缩周期预期的增强，共同推动了金价走高。操作思路上，金银长线仍然维持多头思路，遇回调可逢低分批布局长线多单，注意控制好仓位和节奏。
纸浆：利多因素方面，尽管未看到现货流动性有实质性收紧，但是在当前距离交割月较远的情况下，红海事件仍然为盘面提供了一定的炒作题材；随着国内港口库存和欧洲港口库存持续去化， 外部扰动预计会对盘面形成持续的催化。利空因素方面，季节性叠加下游的利润情况，整体需求难有较大起色仍然是比较确定的事情，会对于盘面形成下行拖累；总的来看，当前估值有所修复，上下方风险均呈现一定程度加剧 ，预计盘面短期仍以震荡为主，建议短期观望。
纯碱：供应端，除青海区域两家碱厂依旧减产中，随着元旦过后环保政策的放松，多数前期减产企业恢复正常，短期行业开工及产量环比呈现增加趋势。上周五市场传出消息称远兴三线已经出料，四线本周即将投料，但是远兴官方尚未给出明确回复。上周碱厂待发订单变化不大，库存累了近3万吨，累库节奏还没有太快，但随着产量的提升，预计碱厂库存仍有累积趋势。需求方面，近期纯碱现货成交价格重心下移，下游观望情绪较重、拿货不积极，多数下游原料库存变化不大。上周玻璃出货好转，但是由于前期产销欠佳，行业出现小幅累库状态，但整体变化不大，浮法玻璃的库存维持低位。产量和开工率都出现了小幅的提升，短期浮法玻璃市场运行相对稳定。但是玻璃前期经过了几波补库之后，原料库存较高，短期对于纯碱的采购力度放缓，纯碱出货情况减弱。纯碱短期供增需弱稳，基本面边际转弱。
尿素：今天尿素盘面出现了大幅下跌，将前期阶段性反弹的涨幅都跌了回去。这一波现货的反弹是从元旦前开始，价格从2270反弹至2340附近，反弹了70元左右。截至上周五国内尿素企业报盘仍有小幅坚挺态势，不过市场跟进已出现明显不足。周末现货价格出现了松动，目前山东小颗粒市场价格在2310元/吨附近。基本面来看，供应端，上周尿素日产小幅上升，但整体变化不大，按照目前的消息，部分气头企业可能在中下旬、月底前陆续恢复生产，如果进展顺利，月底日产将登上17万吨的水平。对于当前的需求市场来说，当前农业市场苏皖冬腊肥启动，河南山东地区农业返青备肥也有陆续拿货迹象，不过农业市场支撑持续性有限。工业市场复合肥开工仍处于季节性往下走的阶段，工厂生产能力难有提升，对尿素实质性消耗有限，市场追高能力不足。但是下游刚需仍然有支撑，现货方面基本是维持价格跌一跌，下游补一补的状态。目前需求释放的节点比较难把握，尿素储备需求是存在的，只不过这个储备的时间被拉长，下游有了更加充裕的时间去逢低拿货。如果这部分需求被持续推迟，那么势必在未来某个时间节点需求会出现集中的增加。上一轮印标的数据：1月4日印度NFL尿素进口招标截标，一共有21个供货商，总计271.73万吨货源。西海岸最低CFR316.8美元/吨，东海岸最低CFR329.4美元/吨。总体低于预期，国际价格继续下调。上周尿素是结束了持续的累库，转为去库，主要是由于前期厂家降价吸单造成的。此外，近期煤炭价格出现松动，尿素作为煤化工，成本端也受到一定程度的削弱。总结一下：目前尿素供需两端短期都没有太大的变化，成本端小幅走弱。在出现新的驱动之前，尿素可能会维持一个区间震荡行情。
PVC：供应端，PVC由于产能基数调整，开工略提，整体变化不大。本周暂无计划内检修企业，部分前期检修装置将陆续恢复，行业开工率有略提升预期，但迫于成本压力，企业提负积极性不大，关注后续是否有因亏损被迫减产的现象。需求端，下游制品企业开工整体变化不大，采购积极性不高。电石法企业理论出口窗口维持小幅打开状态，但因海运费涨幅明显，影响国外客户采购心态，出口市场表现清淡。成本方面，煤炭价格出现松动，电石价格重心有下降预期，PVC单产品亏损略减轻，但烧碱需求不佳，烧碱价格仍有松动可能，氯碱一体化装置仍处于亏损，成本支撑仍在。整体来看，PVC除成本端略有支撑外，供需面仍较疲弱，短期难有明显改善，继续弱势运行为主。
生猪：短期看，生猪存栏仍然处于高位，终端市场消费不佳，现货价格底部弱势震荡。长期看，样本企业能繁去化加速，利好远月合约价格。同时要注意两点：第一点，能繁虽然去化，但是生产效率较往年提高，明年2季度之前生猪存栏按照现有能繁数据仍然处于高位。2季度之后生猪存栏逐渐下降。第二点，远期预期改善后，又会抑制现有的能繁去化，因此能繁育去化的持续性还有待观察。长期亏损，养殖企业大概率去产能，远期价格看多，但是盘面不建议追高买入，价格仍会有反复震荡。
豆粕：供给端，南美产量供给预期恢复，巴西中西部不良天气减少南美产量同比增加的幅度。近期南美天气好转，盘面承压。国内油厂亏损下，减少开机。同时，1月、2月到港大豆同比少。倒逼产地降价。需求端，美豆出口销售有所放缓，国内现货成交及提货放缓。下游现金流差，依然维持刚需采购。库存端，油厂综合库存高位增加，下游饲料厂库存同比偏低。基本面偏空，维持偏空思路。盘面期限结构呈现远月贴水，不利于做空。同时做多没有驱动。建议短空或者观望。值得注意的是阶段性低价情况下，下游补库是否出现，若有补库，盘面不再适合追空。
白糖：国内供需：供给减少，需求好转，库存处于历史同期低位，利多盘面。最新海关数据，11月食糖进口同环比下降。替代品进口同比增，环比降。国内产量累计同比过去4年均值减少4.4%，消费累计同比过去4年均值增加8.9%，月度结转库存同比过去4年同期均值减少16%。操作：根据中糖协供需数据，基本面好转。偏多思路。盘面05合约沿20日均线支持做多。
棉花：整体处于供需两弱的格局，同时，短期基本面边际好转。国内新棉交售同比往年均值减少37万吨左右，新棉销售同比往年均值减少75万吨左右。近几周，下游开机边际小幅好转，成品高位去库，原料端维持刚需补库。但是纺纱利润未见明显好转，开机率仍然处于历史同期的低位，预计下游大力度的补库可能性较小，以刚需补库为主。短期棉花价格维持震荡运行，大幅上涨驱动不明显。
原油：中东局势降温、美国非农亮眼、美联储纪要打压降息热潮，美油走势偏弱，低位震荡。
沥青：供应方面：预计下周全国沥青装置周度平均开工负荷率环比将略有上涨，但沥青装置开工负荷仍然维持相对偏低的水平。上周全国沥青装置平均开工负荷率为38.89%，环比下跌了3.19个百分点。沥青整体供应持续减少，其中华东、山东以及西南地区供应均出现减少，华南地区供应小幅增加，华北、东北以及西北地区供应相对稳定。未来一周，尽管齐鲁石化预计将短暂转产渣油，但由于部分增产的炼厂或将维持稳定生产，需求方面：预计南方大部分地区会有最后一波赶工需求释放。沥青期货持续高位震荡，炼厂端压力相对较小，短期现货价格回调空间有限，预计市场投机需求仍将陆续释放。未来一周，我国大部分地区气温偏高，利于南方地区进行项目施工，但贵州、湖南、广西等地将出现阴雨天气，累计降雨量达到20-40毫米，局部甚至有100毫米左右，预计上述区域道路施工会阶段性受到影响。后市展望：总体来看，市场消极因素有限，沥青市场价格或稳中小涨，预计下周沥青市场均价在3850元/吨上下波动。交易信号：沥青主连仍然在3700附近震荡，趋势不明，观望。
燃料油：现货回顾：本周国产燃料油市场稳中窄调，均价水平继续上移。本周燃料油均价4880元/吨，折合税前价：2868元/吨，上周：2855元/吨，变化量：3元/吨。后市展望：油市或将偏强震荡，受节后补货需求提振，下周国产燃料油市场走势以稳为主。预计燃料油均价在4870元/吨。折合税前价：2859，较本周均价上涨4元/吨。交易信号：FU主连在3000附近震荡，趋势不明，观望。
免责声明：本特刊是由先锋期货联盟撰写，特刊中所引用信息均来自公开资料，我司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，本文在任何情况下都不构成任何投资建议，投资者不应将本文作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本文可以取代自己的判断。文中所涉及的专家观点、策略或操作建议仅供参考，不构成任何具体的买卖依据，建议投资者自主决策！先锋期货投资分析师刘侃，投资咨询证号：Z0018247
▲投资有风险，入市需谨慎，请阅读《免责声明》
、精准解读，尽在本站财经APP
