【长江研究·早间播报】固收/金属/公用/传媒

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2024.01.11

固收 | 吕品

1月债市策略：债券牛市心理的形成

当前市场重新处于牛市心态中，市场仅关注获利了结与回踩，但没有拐点型的政策性事件，市场趋势难以逆转。考虑到去年年底的两拨调整，年中的政治局会议催生了7BP的调整，但后续没有接替政策，债券市场又回到了熟悉的下行周期中；在8月中下旬，认房不认贷政策催生了13 BP左右的调整，虽然地产后续表现并不佳，但接棒的是利率债大幅供给的利空因素。而目前，债券供给的利空转换成流动性投放。市场已经重新处于牛市心态的凝聚之中，若没有大级别的催化，牛市心态大家只关注回踩，而回踩的幅度可能不会超过3-5BP，把握本轮行情机会。

风险提示：1. 央行超预期收紧货币政策；2. 债市超调导致理财大规模赎回。

摘自：《1月债市策略：债券牛市心理的形成》

对外发布时间：2024/01/10

本报告分析师：吕品 SAC编号：S0490520120003

金属 | 王鹤涛

吹尽黄沙始见金——能源金属和材料行业2024年度投资策略

展望2024年，有两大期待：期待价格压力能够倒逼高成本存量产能的逐步出清和新增产能的投产节奏放缓；期待智能化和自动化引领新能源汽车产业迈入第二加速增长跑道。但供需的扭转不是一蹴而就，从一年的维度来看，金属价格向上的空间确实有限，从投资机会来看，以史为鉴，碳酸锂权益往往提前基本面见底，看好碳酸锂价格见底带来的权益反弹机会；看好机器人新领域带动磁材行业格局的优化，不仅对磁材的性能提出了更高的要求，而延伸到组件有望进一步提升盈利能力，是应对当前磁材行业产能过剩、内卷激烈的破局之道。

风险提示：1. 新能源需求不及预期；2. 环保及安全生产风险影响；3. 海外布局风险抬升；4. 汇率风险。

摘自：《吹尽黄沙始见金——能源金属和材料行业2024年度投资策略》

对外发布时间：2024/01/09

研究报告评级：维持 “看好”

本报告分析师：王鹤涛 SAC编号：S0490512070002

公用 | 张韦华

眉目舒展，迎春照面——电力行业2024年度投资策略

2024年“盈利修复”和“公用事业属性”将成为行业投资的关键词。水电和火电盈利预计将延续修复，愈发稳定的长期盈利中枢，明确的分红承诺将使得公用事业属性更加明确，估值中枢从而将得到进一步支撑。“双碳”目标和绿电建设依然具备长期的高确定性，核电景气度将在2024年行业机组恢复正常投产而迎来拐点，新能源运营长期价值依然稳固。

风险提示：1. 电力供需存在恶化风险；2. 煤炭价格出现非季节性风险；3. 政策取向变化风险；4. 核安全事故风险。

对外发布时间：2024/01/10

研究报告评级：维持 “看好”

本报告分析师：张韦华 SAC编号：S0490517080003

传媒 | 高超

头部流量再挖掘，技术赋能进行时——传媒互联网行业2024年度投资策略

在新媒介发展和互联网流量格局发生变化的背景下，我们建议关注互联网流量新红利挖掘带来的投资机会，并看好以下三个内容方向：1）伴随新线上流量的挖掘及碎片化娱乐需求的兴起，我们看好以小游戏、微短剧等为代表的新内容赛道；2）由于整体消费趋于复苏，广告行业持续修复，叠加平台持续挖掘内容流量，视频平台商业化体系进一步完善，关注互联网视频和广告营销行业；3）2023年电影等线下娱乐表现亮眼，2024年有望延续修复进程。此外，传媒互联网行情背后是产业革命周期，AI近期在大模型、应用方面变化较为显著，以GPT- 4V为标志，向多模态方向发力；GPTs大幅降低AI应用创作门槛，AI应用有望迎来爆发；MR行业持续洗牌，静待拐点来临。我们仍坚持关注AI和XR等技术变革带来的投资主线。

风险提示：1. 技术发展不及预期风险；2. 内容监管风险；3. 消费复苏不及预期风险。

电话会议

近期回放

1

行业：金属时间：2024.01.10

主题：吹尽黄沙始见金 - 能源金属和材料行业2024年度投资策略

2

行业：固收时间：2024.01.09

主题：债市七日谈：PSL后市场心理的变化

3

行业：社服&交运时间：2024.01.09

主题：出行链大涨，春运行情箭在弦上

4

行业：传媒互联网时间：2024.01.09

主题：AI黄金档 - GPT Store下周上线，应用爆发倒计时

5

行业：地产&非银&银行时间：2024.01.08

主题：长江大金融周一有约90期：政策和信贷 开年展望

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