ESG｜新加坡ESG信披政策洞察：气候信披新规出台，与国际标准保持一致

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文｜张若海 宋广超 汤可欣

新交所逐渐成为中国企业赴海外上市的新目的地，考虑到其要求强制披露ESG报告，尽早开展ESG研究极具价值。“小地区大金融”的禀赋，使其ESG政策呈现出“强制性的框架化内容+接受国际标准+自定义ESG核心指标”三重模式。未来气候信披政策实施后，更是要囊括一定收入水平以上的非上市企业。目前来看，政策落地不难，但是完全符合咨询文件的要求，仍然任重道远。

▍随着新加坡交易所成为中国企业赴海外上市的新目的地，其ESG政策值得关注。

外向型的经济、多元的文化、高度稳定的政治生态，共同造就了新加坡高度国际化的金融市场。近年来，随着美国《外国公司责任法案》威胁中国公司数据安全，港交所融资额下降，新交所逐渐成为中国企业赴海外上市的新目的地，截至2023年11月30日中国公司数量占新交所全部上市公司的10.87%。面向未来，新加坡的ESG信披政策具有研究价值。

▍新加坡“小地区大金融”的禀赋，使其ESG政策呈现出“强制性的框架化内容+接受国际标准+自定义ESG核心指标和数据库”的三重模式。

新交所交易规则规定上市公司以“不披露就解释”的方式披露可持续发展报告，5个重点行业要求必须披露，但均仅做出框架化的要求；实务指引7.6可持续发展报告指南提供细则，但未对报告标准做出明确规定，给上市公司选择空间，仅气候相关披露要求遵守TCFD框架；同时提供了一套非强制的ESG核心指标。在吸引国际投资者和国外公司，以及打造亚洲绿色金融中心的双重诉求下，新加坡ESG政策的三重模式，是在保证接受国际ESG共识的前提下，努力做出的创新性制度安排。

▍新交所气候报告框架将由TCFD向ISSB标准升级，并开始向非上市公司拓展。

新交所新的气候信披政策已结束公众咨询。咨询文件建议采用ISSB标准，上市公司2025财年开始报告，2027财年拓展至大型非上市公司。考虑到ISSB标准的制定本就参考了TCFD框架，我们认为新交所未来的气候信披政策是更加细化而非另起炉灶。除此之外，咨询文件还要求2027财年起对范围1/2温室气体数据进行鉴证。

▍新交所上市公司ESG报告信披率高但进阶要求仍待满足。

根据新交所《2023可持续发展报告回顾》，上市公司中86%/99.6%在规定时间内/7月31日前发布了可持续发展报告，73.18%提供了气候相关信息披露，86%披露了范围1/2/3中至少一项温室气体排放，5.59%/12.10%/6.33%进行了外部鉴证/披露了气候转型计划/提供了量化和基于时间的目标。上市公司披露率高和新交所强制要求有关。我们认为，推动新的气候披露要求落地不难，但是满足咨询文件中的全部要求仍需时日。此外，新交所还构建了一套针对ESG报告的官方评价方法，上市公司整体上分数逐年递增，主板、大市值、公用事业/非周期消费/房地产行业的上市公司得分较高。

▍风险因素：

ESG政策大幅转向；ESG政策推行不及预期；金融市场环境恶化；第三方数据误差较大。

本文节选自中信证券研究部已于2024年1月31日发布的《海外ESG研究—新加坡ESG信披政策洞察：气候信披新规出台，与国际标准保持一致》报告，具体分析内容请详见报告。若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。

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