​木棉红 央企红丨军工央企做强做优做大，助力国家战略

3分钟速览直播精华↓

近期的中特估行情对军工板块有何影响？

军工板块的央企、国企含量较高，根据统计，从市值的角度来看，央国企占比达到74%。

可能对于部分军工行业的央国企，过去估值较高，我们通过研究行业的估值发现，地方国企2018年前估值显著高于民企，后续估值差收敛。

此外，“成长与改革”有望共塑我国优势军工资产价值重估：

1

军品定价机制改革有望为主机厂带来更高盈利空间

2

资产注入推动产融结合，整合资源有望提升市场化经营水平

3

资产注入推动产融结合，整合资源有望提升市场化经营水平

估值体系方面，我们提出多指标构建我国特色军工估值体系：

1

中上游核心配套企业估值方法：以成长空间确定PE估值

2

下游主机厂估值方法：考虑PS估值及利润率改善空间，随着下游企业利润释放，逐步转向PE估值

3

考虑资产注入预期的备考PE估值法

所以其实我们做军工投资，不要单单被业绩这一个指标所束缚，而应该综合评判和考量估值。

军工板块的长期投资逻辑在哪里？

军工板块的长期投资逻辑在哪里？

我们认为军工是成长与价值的共振，长期的投资逻辑在于各类新技术的进步和应用，满足于作战场景的需要所带动行业的发展与变革。

所以我们要做前瞻的产业技术与趋势的研究，以及是否满足作战场景需要的研判。

未来带动板块上涨的动能在于两方面：

其一，央国企的改革驶入深水区，不仅包括资产证券化的提升，还包括“瘦身”聚焦主业以及股权激励等，激发活力，提升效率；

其二在于伴随越来越多的企业上市，使得行业越来越市场化，有护城河的公司将会凸显优势，持续释放业绩。