听说震荡市和定投更配？

今年以来，沪指在3300点左右持续徘徊。四月中旬时一度逼近3400点，但很快再次回调，创业板指甚至创下年内新低。面对波动，不少投资者的信心有所动摇，不禁提出疑问，现在的市场究竟适不适合定投呢？

要回答这个问题，我们可以通过对历史数据的回测，分析在不同市场环境下的定投表现。

不同市场环境定投收益回

A股市场成立以来，历经多轮的牛熊，我们可以分别选择牛市、熊市、震荡市等不同的阶段进行回测，观察在这些市场条件下，基金定投的最终结果。

牛市起点

如果定投时恰逢牛市起点，那么随着市场的上涨，前期定投份额很快就会上涨，基金账户在初期就会呈现盈利状态。

假设我们在2006年初开始投资万得偏股型基金指数，从数据回测来看，投资收益在2006-2007年牛市期间市场快速上涨，一次性投资收益率为880.32%，而定投收益率为139.84%。

可以看到，在牛市初期开始投资，无论是定投还是一次性投资，投资者前期的盈利体验都相对较好，长期也能获得不错的回报，但定投收益率会低于一次性投资收益率。

数据来源：Wind，统计区间：2006.01.04至2023.03.31，定投赎回日为2023年3月31日，测算指数为万得偏股混合型基金指数，定投累计收益率为=/累计投入本金*100%。本测算仅供参考，历史收益不代表未来收益，基金有风险，投资须谨慎。

熊市起点

如果定投时恰逢熊市起点，投资者买入后会因市场持续调整遭遇浮亏，前期将承担较大的心理压力。

不过由于定投是分批买入，前期的亏损幅度和金额将小于一次性投资，后续的反弹过程中也将更快收复失地。

假设我们在2008年初开始定投万得偏股型基金指数。当年A股市场大幅回调，万得偏股混合型基金指数一度回调超过50%，基金定投累计收益率回撤也一度超过30%。不过随着市场持续反弹，定投账户逐渐获得回报。截至2023年3月31日，定投累计收益率达到104.08%，如果能在2021年7月的高位止盈，定投累计收益率更是将超过170%。

可以看到，在熊市初期开始投资，定投的持有体验远胜于一次性投资，并且长期收益相当可观。

数据来源：Wind，统计区间：2008.01.02至2023.03.31，定投赎回日为2023年3月31日，测算指数为万得偏股混合型基金指数，定投累计收益率为=/累计投入本金*100%。本测算仅供参考，历史收益不代表未来收益，基金有风险，投资须谨慎。

震荡市定投

假设我们在2009年7月2日开始定投，截至到2020年7月1日，经过长期的震荡，沪指依然在3000点左右徘徊。

相比徘徊不前的大盘指数，公募基金在基金经理们的能力加持下，往往能够创造出超额收益，投资者如果在该区间起点开始定投万得偏股型基金指数，定投累计收益率可达到96.21%。

数据来源：Wind，统计区间：2009.07.01至2020.07.01，定投赎回日为2020年7月1日，测算指数为万得偏股混合型基金指数，定投累计收益率为=/累计投入本金*100%。本测算仅供参考，历史收益不代表未来收益，基金有风险，投资须谨慎。

当前市场环境适合定投吗？

今年以来，沪指在3300点上下持续震荡，虽然从历史数据来看，当前点位处于中等水平，不过当前的3300点与以往的3300点相比，当前的性价比明显更高：

从市盈率来看，截至4月25日，上证指数的市盈率仅为13.35倍，市净率仅为1.36倍，与以往3300点附近相比，当前市盈率和市净率更低，估值更加便宜。

数据来源：Wind，选择与2023年4月25日上证指数收盘价接近的时点进行对比，指数市盈率PE(TTM)=∑(成分股,总市值2)/∑(成分股,归母净利润(TTM))，指数市净率PB(LF)=∑(成分股,总市值2)/∑(成分股,净资产(最新报告期LF)) 。

今年以来，经济持续修复，中国经济增速位居全球前列，居民消费相比去年也明显改善。另外，宏观政策也比较友好，一季度社融创历史新高，国内流动性维持充裕，而且从全球来看，美联储加息也接近尾声，有助于外资加速流入。因此从股债利差等指标来观察，即使是同样的点位，当前股票的配置价值相对更高。

数据来源：Wind，统计区间2005年1月至2023年4月25日。风险溢价=1/上证指数市盈率*100%-同期10年期国债收益率，该数据越高，显示股票的配置性价比也越高。

综上所述，当前震荡的市场环境，不仅适合定投基金产品，而且与历史同期点位相比，当前买入的性价比更高。投资者与其被短期的市场震荡而心烦意乱，还不如用积极的心态应对市场，通过长期定投播种，静待收获的季节。