【2023年1季报解读】消费主题基金

消费主题基金

1季报核心解读

【合煦智远基金 出品】

2023年1季报精华

本文内容摘自消费主题基金2023年1季报

合煦智远消费主题股票型发起式证券投资基金

【 基金概况 】

【 前十大持仓股票 】

【 报告期内投资策略和运作分析 】

杨志勇 基金经理

同济大学工学学士，26年证券投资相关经验。1996年进入中国信达信托投资公司，任证券业务部投资经理；2000年进入中国银河证券有限责任公司，历任证券投资部投资经理、QFII业务部高级经理；2005年进入北京高华证券有限责任公司，历任经纪业务部执行董事、资产管理部执行董事；2018年进入中国投融资担保股份有限公司，任财富管理中心资本市场部执行总经理，并先后在其旗下全资私募证券投资基金管理人中投保信裕资产管理有限公司和上海谨睿投资中心任职；2022年5月加入合煦智远基金管理有限公司。自 2022年6月30日起任本基金基金经理。

2023年一季度，内地消费指数先是延续去年11月以来的升势继续上行，在一月中达到了最高点，之后震荡下行到三月下旬，在一季度的最后两周，指数再次止跌并震荡向上，最终内地消费主题指数一季度仅上涨2.23%，K线形态是实体和下影线较短而上影线较长的小阳线，表明市场上行面临较大压力，这也反映出K线背后的经济客观现实，即对消费复苏的预期较强，但实际消费偏弱，企业经营面临的困难依然较大。从行业的表现来看，与消费相关的行业中表现领先的是传媒、建筑装饰、家用电器、食品饮料和汽车，表现落后的是商贸零售、美容护理、交通运输、医药生物和农林牧渔。消费之外的行业中，计算机、通信和电子表现最强，房地产、银行和综合表现最弱。

投资始终面对从不确定中寻找确定性，从定性的逻辑看，我们对2023年的消费主题依然保持乐观。

在过去的三年，一直受到疫情因素的扰动，造成消费场景的中断，与消费相关的行业的企业盈利大受影响。从今年1月8号开始，疫情乙类乙管政策实施，社会面全面放开，消费场景全面恢复，我们可以看到从春节前开始，人员流动、货物流动迅速恢复，今年经济复苏就是相对确定的事，也就是说分子端的的企业盈利向上的可能性更高。伴随经济复苏，人们的信心也在恢复，对未来看好的信心越来越强，同时也愿意承担一定的风险去追逐更高的收益，也就是说风险偏好在提升，换句话说，人们对风险补偿的要求会相对降低，尤其是在政策发力以及流动性相对宽松以支持经济增长的大背景下，那么对应分母端的利率向下的可能性偏大。所以总体上看，大概率会出现分子向上分母向下，相比下行，市场应有更多的向上的机会。

当然对未来保持乐观的同时，风控的弦还会一如既往的绷紧，今年还会更注重结构性机会的抓取。

报告期内，本基金继续注重优化持有结构与均衡配置，同时结合对市场资金流向与量价因子等的密切跟踪与分析，增加了一些战术性投资操作，针对强弱特征，也采取了一些Pair Trading 的策略。继续努力把握持有标的胜率、赔率和持有效率的“三率”统一，力争做到既能控制好回撤，又能跟得上市场的上行趋势，给投资者以良好的持有体验。