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Fund Talk | 定投的阶段——关于行业主题指数定投的一个不定期参考

[2023-04-17 22:58:53] 编辑:永夜月同孤 点击量:13
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导读:话说存量市场的竞争必然造成内卷,这一点体现在整个股票市场上就是“要补西墙只能拆东墙”,也就是所谓的“结构性市场”;而体现在指数基金产品上则是日益的“赛道化”,也就是所谓的“α不足那就β来凑”。这一点对于常规投资来说无疑是增加了 .....

话说存量市场的竞争必然造成内卷,这一点体现在整个股票市场上就是“要补西墙只能拆东墙”,也就是所谓的“结构性市场”;而体现在指数基金产品上则是日益的“赛道化”,也就是所谓的“α不足那就β来凑”。

这一点对于常规投资来说无疑是增加了不小的难度,毕竟β不是谁都能把握的,而以前那种无脑的全市场均衡投资要获取α也越来越难。

不过这一点对于定投这种相对特别的投资方式来说,反倒是好处多多,不仅在于定投这种方式天然适合用来捕捉β收益,还在于:

一是投资选择变少可以使得整体投资变得更为简洁。这里的投资选择是指用作定投标的的行业主题指数,也包括宽基指数。

如果是普涨普跌的市场,那么对于定投党而言,经常会面临“这也想投那也想投然而钱不够”的困境,或者“这也投那也投”和直接投宽基指数到底有啥区别的选择困难。

这些在结构性市场下就都不是问题了,因为不同行业呈现出的不同阶段,会让定投的选择变得极为简单:

以行业主题指数为例的话,处于不同阶段的行业主题指数大致可以分为四大类,分别是:1)可以开始定投,2)还在继续定投,3)可以准备止盈,以及4)等待开始定投。而如果定投是为了获取较高收益的话,宽基类指数就不用考虑了。

Fund Talk | 定投的阶段——关于行业主题指数定投的一个不定期参考

二是投资选择变多可以进一步“增强”定投的收益。这里的投资选择是指具体的指数基金产品。

指数基金产品的日益“赛道化”使得市场上不仅出现了越来越多新的主动/被动行业主题产品,也出现了越来越多的细分行业主题产品,甚至还出现了一些行业主题类的指增产品。对于这种类型的投资选择,我一向认为是“多多益善”的。

在给出行业主题基金的不定期定投参考之前,照理还应该解决一个“什么行业适合定投”的问题,不过这个问题我之前曾经写过一篇长文来解释,这里就不赘述了。

好了,接下去就进入常规的行业主题定投参考之罗列模式吧。

1、可以开始定投

估计任谁都想不到,这几年最叱咤风云的新能源主题也能这么跌,不过这些都不是关键,最关键的是,新能源主题的两个代表指数在一顿下跌之后,不仅估值层面都来到了极低的点位,而且两者终于都在3月份跌破了各自的线性趋势线,意味着新能源主题基本可以愉快地开始新一轮的定投了。

具体的指数估值/趋势参考图如下:

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上图展示的是中证新能源指数的估值概率百分位和趋势线情况。

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上图展示的则是CS新能车指数的估值概率百分位和趋势线情况。

这里可能还有一个点是具体的定投标的选择。

我就不给具体的定投参考标的了,但我可以简单给大家排除两类不建议选的:

第一类比较明显,就是那种原来新能源投得好好的,结果砍了新能源去追信创的,哪怕只是部分追,或者追了之后效果不错也要慎选。

第二类比较隐蔽,就是那种整体还是以新能源投资为主,投资也不追涨,而是提前就做了一些左侧逆向调整的。

第一类不建议选大家多半能理解,但第二类不建议选我估计大家会有一些问题,因为说起来第二类其实都属于投资水平很高的基金经理。

只不过对于定投这种方式而言,β的确定性更重要,如果不能保证对行业主题投资的纯粹性,虽然行业跌的时候确实会少跌、不跌,甚至还能上涨,但是行业上涨的时候也就很难保证一定会涨、涨得一样多,甚至更多。

事实上,第二类基金经理更为适合的投资方式是组合投资,比如要在组合中配置一部分新能源板块的,这类牺牲一部分行业β以降低波动和回撤的基金就能起到既要又要的效果:既要到了一定的行业确定性,又要到了整体较好的投资体验。

基于以上讨论,最简单的一种选择自然是被动指数类的新能源主题指数,可以获取一个相对确定的指数定投收益;

但是对于有更高追求的小伙伴,依然建议选择主动类新能源主题基金,不过要选那些和行业主题指数跌幅差不多的。

2、还在继续定投

这部分包含的行业指数略多,我们一一来看下。

第一个是医药行业。

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医药行业当前处于定投正酣的阶段,如果以上述的基准指数医药100为例的话,那么截至2023年3月31日,这轮正在进行中的定投依然还是负收益的,意味着:如果还没开始定投医药行业的,那现在开始定投也还来得及。

需要说明的一点是,截至最新的2023年4月14日,这轮定投的绝对收益率已经基本持平,如果再叠加医药100指数的较低估值水平以及趋势上已然处于略偏右的阶段,这个能开始定投的窗口并不大。

对于医药主题基金的选择同样要关注其行业纯度,而并不能仅仅只看业绩好坏,因为这两年确实有一些业绩较好的医药主题基金是通过部分配置其他非医药生物行业来实现的。

当然了,如果碰到医药纯度高同时业绩还很好的,那就是真本事了,这样的基金经理及其基金自然是可以用来作为定投标的的,比如融通万民远、安信池陈森、建信马牧青,等等。

其他还在继续定投的板块就走马观个花:

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证券板块没啥好多说的,估值低,距离趋势线远,蒙着头继续投即可。

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半导体板块虽然借着今年来的东风小小反弹了一波,不过当下依然还处于可定投的区间,只不过指数基本已经处于定投微笑曲线的右侧区间,至少不能越涨越多投了。

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中概互联板块其实有点类似半导体板块,之前也是大涨了一波,但也依然处于可定投区间,同时也基本处于定投微笑曲线的右侧区间。

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军工板块相对比较纠结,不过继续定投的问题不是很大。

3、可以准备止盈

有人星夜赶科场,自然也有人辞官归故里,谁能想到,此前式微很久的两个板块不仅成为了去年10月低点以来涨幅最大的两个板块,更是在今年以来成为全市场所有行业中最靓的那两个仔。

没错,那就是计算机和传媒两大板块。

不仅如此,这两大板块的一顿涨,甚至都已经触及了两个板块的止盈年化收益率。

具体来说:

申万计算机指数,截至2023年4月13日定投15期,最高点为4月4日,相应的年化收益率为30.07%,对应的实现概率在12%左右。

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申万传媒指数,截至2023年4月13日定投15期,最高点为4月12日,相应的年化收益率为34.41%,对应的实现概率不足10%。

因此,两个指数均可以进入止盈准备,继续涨就继续拿着,开始跌可以右侧止损来止盈,具体可以是高点下来满足累计跌幅的卖出,也可以是跌破重要均线的卖出等等。

这里可能要多说一嘴的是传媒板块。

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虽然短期来看传媒板块的涨幅已经不小,甚至早已满足定投的止盈收益率,但从更长期的角度来看,传媒板块自2018年3月至2013年3月之间构筑了一个五年的大底,一旦后续突破颈线,涨幅可能会更超想象。

4、等待开始定投

所谓的等待开始定投,就是指上一轮定投止盈之后,至今都未能跌破趋势线的板块。

这部分的典型板块是消费板块。

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消费板块虽然在2022年10月31日那波最后的下跌中短暂跌破过趋势线,但在之后的反弹中迅速收回,再加上消费板块的估值依然高高在上,至少对于定投来说我建议继续等待。

情况极为类似的还有消费板块中的战斗机白酒板块,不赘述,看个图体会下即可。

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相对来说,同样在等待开始定投的有色板块情况会好很多:

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虽然指数至今也还未有效跌破趋势线,不过比之消费板块,有色板块一方面已经无限接近跌破趋势线,另一方面其估值并不高,倒是可以开始磨个刀做个准备了。

关于行业主题指数的定投阶段就解读到这里。

最后我想要强调的一点是,就定投这种长周期的投资方式,最重要的还是把握两个关键时点,其中最关键的是止盈点,次关键的是定投开始点。至于其他时点几乎可以不用看,关注频率上别说丧心病狂的每天或者每周看了,一个月看一次都是多的。

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