本周2月社零数据公布了，就连带之前的一起复盘一下。
从大家最熟悉的社融数据开始吧。
数据显示，2023年2月信贷新增1.8万亿，同比多增近5800亿，好于预期1.5万亿。
其中企业中长贷与我们上个月猜测相同，延续了亮眼表现，单月新增11100亿，同比多增规模仍高达6048亿；
居民部门新增贷款2081亿，同比大幅多增5450亿，增长主要贡献来自居民短贷，中长贷在低基数下增长不算多，弱于历史同期水平。
先说说企业。
今年上半年有个很重要的大背景，就是经济重启，理解今年的社融数据也要从这个大背景出发。
我们都知道，起步阶段面临的阻力最大，是比较难的，需要更多推力，反映到当下就是企业中长贷特别亮眼。
这部分资金对当下也有支持，但更多会表现在产品投入市场，并且市场买单之后，形成一个长尾效应。
相比之下短贷有可能更能反映普通企业对经济的预期，也能更快对经济产生推动力，这个数据在1月很普通，本月仍然没有中长贷那么亮眼，但同比也有明显增长了，可以证明我们的复苏计划是有效的，经济正在按照预期逐步走向正轨。
这里也做一个猜测，就是在今年稳增长和防风险双重目标下，全年社融的反弹幅度可能相对有限。
前期主要支撑是对公贷款和政策贷款，后续就需要后端及零售端接力。
如果按照这个节奏，上半年、尤其是一季度社融增速会是最明显的，下半年有可能会有一个回落，但这时经济应该可以自发滚动向前，大家也不用天天盯着社融给增加信心了。
再简单聊下居民端。
2月居民贷款有了明显增长，主要增量来自居民短贷，短期贷款增加1218亿元，中长期贷款增加863亿元，同比增长明显。
结合1月消费者预期指数、收入的信心指数和预期指数均有改善，分别提高3.6%、2.1%、4.3%来看，这次社融数据确实可以反映出一定的回温势头。
此外国债融资、企业债融资回暖、表外融资都表现不错，2月社融不仅相比1月数字增加了，而且整体结构也改善了。
当然我们也要看到现在信心恢复也才刚刚开始，信心和现状的阻力依然需要时间慢慢修复。
2月的M1的相对羸弱、M2持续增长，增速创下7年以来新高，尤其是企业存款新增1.29万亿元，可以看出不少企业对盈利预期还是比较保守。
然后来看PMI指数。
2月景气水平继续回升，制造业PMI为52.6%，比上月上升2.5个百分点，预期50.5%；
非制造业PMI为56.3%，比上月上升1.9个百分点，预期54.9%；
综合PMI产出指数为56.4%，比上月上升3.5个百分点,预期52.9%。
这三个指数都是连续第二个月高于50%，位于扩张区间。
不过从结构上看，与很多人猜测的不同，2月新出口订单指数高于新订单平均值，出口方向没有明显“出口寒冬”。
之前也有数据显示，目前我们对美国出口确实有收缩，但对东盟却是增长的，总量上暂时不用太担心出口拖累经济。
与上月相比，非制造业的景气程度提高不少，这与社融中企业及居民短贷回温可以相互印证。
分行业看，道路运输、航空运输、邮政、住宿、租赁及商务服务等方向景气度位于前列。
数据来源：国家统计局，中采咨询，中金公司研究部再看昨天公布的数据，应该也是大家比较关注的：
1-2月规模以上工业增加值同比增长2.4%；
社会消费品零售总额增长3.5%。
数据同样有小幅回升，结构上乡村零售消费增长快于城镇，餐饮服务消费增长快于商品零售，符合当下启动阶段特征。
但看零售业，网销数据好于线下，结构上也有区别：
相比较而言，地产后周期，如建筑装饰、家电等方向和汽车表现就没有那么好。
前者与房地产复苏速度有关。仅看数据，房地产销售相比去年是有明显增长的，但一是总量仍然不大，二是目前二手房明显优于新房，对地产后周期产品需求量没有那么大。
后者从宏观来说就是全国总量到达一个瓶颈了，加之降价潮进一步拉低购买意愿。
但从个人角度说，汽车、尤其是新能源车现在的局限还很多，尤其是充电桩数量，明显压制了购买需求，如果这些问题不能得到解决，新能车很难更近一步。
简单测算一下，今年1-2月对比去年增速大概是4.5%左右，比去年好一些，但想要达到5%的目标还需要加一把柴。
本周美国通胀数据也公布了，显示美国2月未季调CPI同比上升6%，符合预期，前值6.40%。
其中核心CPI同比上升5.5%，预期5.5%，前值5.6%；环比高于预期和前值，为0.5%。
总的来说都符合预期。
现在市场实在太喜欢夸大猜测，之前国内数据不错，就说今年GDP要涨6.5%，现在硅谷银行暴雷，就猜美联储是不是要停止加息。
其实如果我们回顾去年下半年以来的加息速度，除了最开始有一次稍微高于预期外，其余时间无论美联储官员嘴上怎么说，最后还是跟着预期的节奏走。
这份放出来的美CPI数据基本上表明了他们的态度，本次加息大概率维持原本预期，还是加25bp，最终结束在5%左右。
还是那句话，如果你的投资瞄点是美联储停止加息至降息、国内经济缓慢复苏，就不用太在意短期波动，现在市场情况不建议追高，定投或者逢低视情况加仓都是可行的。
短期波动还会有，但最终都会回到基本面上。
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