研报正文
【基本面情况】
供给端，国内新棉加工接近尾声。巴西棉种植接近尾声。新一季美棉种植面积预计减少。供给端暂时没有驱动。
消费端，美棉出口销售周环比继续大幅减少，对中国销售大幅减少，装运周环比增加。国内新棉销售周环比略减少。纺企开机率周环比小幅增加。轻纺城织物成交周环比小幅增加。
库存端，保税区棉花库存周环比增加，全国商业库存周环比增加。纺企棉花原料库存增加，纱线库存周环比减少。坯布库存高位。
价差方面，内外倒挂，价差受外面下跌缩小。即期纯棉纱利润略有增加。
【2月USDA供需报告偏空】
期初库存调增19万吨，产量月环比调增15.7万吨，消费月环比调减12万吨，期末库存月环比调增45万吨，库销比月环比增加。供大于需，偏空。
具体看，中国大幅提高期初库存。中国和澳大利亚产量的调增抵消了印度产量的调减。消费调降的主要是印尼、巴基斯坦、孟加拉、土耳其，这些国家反映了欧美国家需求走弱。中国期初库存和产量调增，消费未作调整，期末库存增加。国内的平衡表体现的是偏空的。
【小结及操作建议】
供给端，中美种植面积预期减少。需求端，美棉销售放缓。国内新棉销售稍边际增量有限。下游开机高位增加。
库存方面，下游棉花原料库存低位回升，纱线库存下降，坯布库存还在高位。盘面走弱，多头退出观望。
棉花长期看估值中性偏低，供给端暂无实质利好驱动，需求端边际走弱，预计价格底部震荡，等待机会逢低买入。
