风向 | 继续维持乐观 逐步加大顺周期品种的关注

晴雨指数解读

近期服务业复苏明显，制造业也陆续出现一定复苏迹象，特别是线下消费和地产链相关的需求改善明显，可选消费类整体也有企稳改善的苗头。

本月晴雨指数持平于上个月的2，股市的宏观环境为晴，晴雨指数和企业盈利后续改善可期。去年以来我们一直强调，股市底部信号需要来自于全球货币政策、防疫政策和地产政策的进一步明朗化，我们认为上半年政策趋于积极的大方向将持续，下一阶段市场将进一步确认信用环境见底回升，地产和消费复苏，企业盈利改善的逻辑，我们对2023年中国权益市场维持乐观的看法。

晴雨指数本月有两项评分上调，两项评分下调，整体反应了货币环境宽松，信用环境见底，内外需均出现了一定程度的复苏迹象，企业预期边际好转，开始主动加库存。

分拆看，库存指标本月略有走弱，反映出旺季前企业普遍出现主动补库行为，但库存去化有待验证，终端库存出现一定积压，评分下调至0；工业品价格整体略有回落，反映制造业领域，特别是上游能源和原料行业疫情后供需紧张局面略有改善，评分下调至0；

先导型行业方面，高频数据显示地产领域需求边际上开始出现显著改善，评分从-1回升至0；

调查性指标方面，本月继续出现度数上的显著改善，评分从0回升至1。

受到企业盈利见底，后续政策趋于积极的影响，明年盈利改善大趋势或较为确定，今年的布局上我们建议加大对大消费、大制造、大金融、大成长里面具备顺周期特征品种的关注，弱周期品种我们相对看好光伏风电、创新药、中药和信创等领域。随着基本面复苏逐步确立，我认为可以逐步的增加顺周期品种的关注。

市场短期依然较为犹疑，我认为主要是两方面的因素导致，一方面实体经济的复苏依然有待更多数据确认，经历了去年四季度以来的反弹市场需要更明确的基本面的复苏信号；另一方面多方面信息反馈今年经济目标可能定的相对比较低，市场对经济预期普遍较为悲观。

我认为积攒了三年的消费和地产的正常合理需求有待释放，叠加上货币环境依然较为友好，经济的复苏是大概率事件，不需要依赖过多政策的积极推动，后续随着三月份旺季到来市场关注将逐步回到基本面复苏逻辑，而非政策面，我建议可以适当降低对政策层面的博弈。

此外，实际基本面运行大概率会比经济目标表现要更好，新决策层的治理空间较大，也存在较强的工作积极性，即便今年内外环境趋于复杂，但不会改变整体经济前低后高的趋势，我们需要花更多时间在寻找今年基本面弹性较大的品种。

栏目介绍：为方便投资者能够直观了解宏观基本面数据情况对股市的影响如何，明确的预判股票投资所处的阶段，集中跟踪短周期波动中更有意义的指标，减少情绪噪音的干扰，提高决策的客观性，金鹰基金构造了一系列指标跟踪体系，作为在策略上跟踪和预判市场的宏观基本出发点。

附录：

①为了明确的预判股票投资所处的阶段，集中跟踪短周期波动中更有意义的指标，减少情绪噪音的干扰，提高决策的客观性，我们编制跟踪了宏观晴雨指数，作为我们在策略上跟踪和预判市场的宏观基本出发点。

②宏观晴雨指数由8大类指标合成，包括对短周期经济波动最具指示意义的6类敏感性指标；对政策具有警示意义的通胀情况；对经济状况进行验证确认的同步指标。

③回溯了07年以来的宏观经济晴雨指数，指数绝对数值的正负，对短期市场的波动有较强的指示意义。

④结合指数的环比变化，可以定义股票投资的四种气象条件：晴、多云、雨、阴。

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