上投摩根基金李德辉：百花献瑞，愿否极泰来

春季行情

自2023年开年以来，行情在风险溢价回落、金融条件改善、企业盈利恢复预期的三重因素驱动下已经展开，我们对市场后续表现仍保持乐观态度。我认为当前市场有些类似2019年初情况，行情的“早春”已到来，所以我们不应再过于沉浸在2022年“寒冬”的感受中。预计国内经济会有一个休养再生息的过程，市场情绪上可能从交易预期到提升估值。

投资机会

2023年一季度，预计各个板块、品种都存在修复性的机会，和经济预期强相关的板块可能会率先修复，而弱相关的则会其后。今年三季度，如果经济恢复超预期，很可能还会迎来一波更大的上涨行情。

首先是泛消费相关机会，从过往10年的状态来看，整个消费品板块的估值水位也是处在一个较低的位置。

新能源板块发展前景仍然很好，预计今年新能源车仍然会有一个较高的增速，虽然去年在需求上受到一些抑制，但很多新能源汽车企业未来的增长还是比较明确的。

信创板块可能具备中期投资机会，今年一季度表观增速可能会更好，板块全年有望震荡向上。

心得分享

市场总是起起伏伏，同一家优秀公司，在其经营情况并无重大的变化的情况下，在不同年份，“市场先生”给出的价格却有可能差距一倍以上。甚至在部分市场情况下，公司股价的涨跌还可能和行业景气、公司业绩增速不相关，甚至呈现出负相关性。作为投资经理，面对不同的市场情况，我们也需要不断的理解和进化。