平安证券-食品饮料行业周报：关注年报一季报催化，期待五一动销提速-230424

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白酒行业

本周白酒指数累计涨跌幅-0.25%。涨幅前三的个股为：岩石股份、口子窖、*ST皇台；跌幅前三的个股为：酒鬼酒、水井坊、天佑德酒。

观点：年报一季报密集披露，期待五一动销加速。从3月开始，白酒步入消费淡季，3、4、5月为库存消化期，整体动销情况转弱属正常现象，白酒基本面整体仍处于向好区间。我们认为，伴随更多白酒企业年报和一季报业绩披露，复苏逻辑将逐步得到验证，叠加消费场景恢复、消费信心改善以及五一/端午动销激励，6月开始行情将显著转好，白酒复苏趋势将延续。分价格带来看，高端酒确定性不减，表现依旧稳健，终端反馈积极；次高端酒企库存逐步消化，环比有所下降，库存低于去年第三季度；地产酒本轮表现较优，恢复节奏快，酒企改革逐步落地，期待后续改革效能兑现；中端及大众酒多款新品上市，关注新品铺货动销情况。我们持续看好整个板块的复苏机会，推荐关注三条主线，一是需求坚挺的高端酒企，推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖；二是受益宴席复苏的次高端及区域龙头酒企，推荐舍得酒业、山西汾酒、今世缘，建议关注口子窖，三是受益大众消费、光瓶酒扩容的白酒企业，建议关注金种子酒、顺鑫农业。

食品行业

本周食品指数累计涨跌幅-0.48%。涨幅前三的个股为：好想你、华宝股份、益客食品；跌幅前三的个股为科拓生物、金达威、巴比食品。

观点：餐饮产业链复苏仍是后续主线，看好啤酒阶段性机会。根据国家统计局数据，3月社会消费品零售总额同比增长10.6%；3月社零餐饮收入同比增长26.3%，消费表现超预期，餐饮弹性显著。从五一出行情况看，旅行平台国内酒店、景区门票、机票订单量均超过2019年水平，有望大幅促进大众品消费提速，同时宴席消费也值得期待。啤酒高端化趋势延续，叠加前期低基数，随着现饮场景复苏，旺季表现有望超预期。休闲食品预计Q1动销良好，原材料价格下行带来毛利率修复，零食专营店等渠道不断扩张下沉带来渠道红利。调味品需求稳定，伴随消费场景复苏、连锁化趋势持续，成长空间较大的复合调味品有望因此受益。我们认为餐饮产业链复苏仍是后续主线，其中速冻食品、啤酒、调味品等板块有望明显受益，推荐安井食品、千味央厨、重庆啤酒和海天味业。

风险提示：1）宏观经济疲软的风险；2）国内疫情反复的风险；3）重大食品安全事件的风险。