【兴证策略】“数字经济”内部轮动中：当前聚焦“信运半”

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

一、“数字经济”内部轮动：高山高了，仍有洼地

我们一直以来都在强调“数字经济”是内部“五朵金花”的轮动和切换，虽然阶段性会有局部“过热”，但依然可以找到有相对性价比的方向。“数字经济”、TMT板块本身是一个市值占比接近20%，涵盖上游基础设施与设备制造、中游技术与服务以及下游应用端的庞大产业链条。阶段性可能出现局部“过热”，但依然可以找到相对性价比。

因此在“数字经济”中，我们不仅要判断大的产业趋势和主线方向，更有意义的是做好板块内部的择时轮动以及细分行业比较。去年11月我们将【信创】放在核心推荐，至今年2月【AI】成为“数字经济”的核心方向，3月下旬起我们则将【半导体】列为首推。

并且，“数字经济”不仅仅只有产业趋势与宏大叙事，业绩线索同样重要。如近期光模板、半导体制造、半导体设备等细分方向涨幅居前，核心正在于其业绩预期出现了明显的边际变化，业绩上修的个股占比明显提升，在“数字经济”的大β中呈现出自身的结构性α。

二、“数字经济”内部轮动中：当前聚焦“信运半”

“数字经济”五朵金花中，当前可重点关注信创、运营商、半导体。

60大细分行业中，综合拥挤度、景气度及机构持仓与资金流向，可关注：信创、运营商、半导体、面板、消费电子、PCB、光学元件、汽车电子等。

1、 景气度

今年数字经济绝大多数细分方向将迎来景气加速或困境反转，而随着财报陆续披露，高景气方向有望迎来验证。结合近一个月数字经济各细分方向中2023年预期净利润上修个股数量占比来看，半导体、通信、消费电子、面板、PCB等占比相对居前，4月披露财报业绩或将相对占优。

2、 资金流入

结合近期主力资金净流入看，近一个月与近一个季度主力资金均重点流入的方向主要为上游的半导体、通信、智能音箱、面板、PCB等；中游的数据安全、人工智能、云计算、工业软件等，以及下游的游戏、数字媒体等。

3、拥挤度

当前数字经济、TMT板块短期交易拥挤度整体已升至较高水位，而其中部分细分方向拥挤度压力相对较小或在轮动中已有所消化，如运营商、网络安全、卫星通信、光学元件、工业机器人及工控系统等。

风险提示

关注经济数据波动，政策超预期收紧，美联储超预期加息等。

注：文中报告节选自兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《轮动向何方：聚焦“信运半”+“中特估”——A股策略展望》

对外发布时间：2023年4月16日

报告发布机构：兴业证券股份有限公司

本报告分析师 ：

张启尧 SAC执业证书编号：S0190521080005

胡思雨 SAC执业证书编号：S0190521110003

张勋 SAC执业证书编号：S0190520070004

吴峰 SAC执业证书编号：S0190510120002

杨震宇 SAC执业证书编号：S0190520120002

使用本研究报告的风险提示及法律声明

兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。

本报告仅供兴业证券股份有限公司(以下简称“本公司)的客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估、并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果、本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。

本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任。

免责声明

市场有风险，投资需谨慎。本平台所载内容和意见仅供参考，不构成对任何人的投资建议(专家、嘉宾或其他兴业证券股份有限公司以外的人士的演讲、交流或会议纪要等仅代表其本人或其所在机构之观点)，亦不构成任何保证，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本平台内容仅供兴业证券股份有限公司客户中的专业投资者使用，若您井非专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅或转载本平台中的信息，本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅。在任何情况下，作者及作者所在团队、兴业证券股份有限公司不对任何人因使用本平台中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本平台肯在沟通研究信息，交流研究经验，不是兴业证券股份有限公司研究报告的发布平台，所发布观点不代表兴业证券股份有限公司观点.任何完整的研究观点应以兴业证券股份有限公司正式发布的报告为准。