【策略】节后复工复产带动制造业景气进一步回升——2023年2月PMI数据点评

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宋亦威证券分析师

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严佩佩证券分析师

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张佳佳证券分析师

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事件

2023年3月1日，统计局公布了PMI数据，2月中国制造业采购经理指数为52.6%，较上月回升2.5个百分点。

点评

2023年2月制造业景气度进一步回升。从分项数据来看，产需两端继续修复，生产端重回扩张区间。生产指数回升6.9个百分点至56.7%；与此同时，新订单指数回升3.2个百分点至54.1%，生产端在年后复工复产推进下迅速修复。进出口方面，生产生活活动回归常态后，贸易活动重回扩张区间；新出口订单指数回升6.3个百分点至52.4%，进口指数回升4.6个百分点至51.3%。价格方面，出厂价格指数回升2.5个百分点至51.2%，而原材料购进价格指数回升2.2个百分点至54.4%，企业经营压力仍存。库存方面，复工复产持续推进下，原材料库存继续减少而产成品库存有所增加。

2月大、中、小型制造业PMI均现进一步回升，大型企业制造业景气回升1.4%，至53.7%。中型制造业企业景气度回升3.4%，至52.0%；小型制造业企业景气度回升4.0%，至51.2%。从分项数据看，各型企业生产端和新订单均出现不同程度的改善，生产受益于春节假期及疫情结束呈现更大幅度的改善。在新订单方面，此前需求较差的中、小型制造业企业改善相对明显，而此前新订单高景气度的大型企业则改善幅度相对偏弱。从新出口订单的情况来看，各型企业均呈现了不同程度的改善，大型、小型企业新出口订单指数已经回升至荣枯线上，而中型企业则仍位于荣枯线下。在从业人员方面，2月从业人员指数回升至50.2，主要受春节的季节性因素影响。

综合而言，2月制造业景气度在节后复工复产的推进下进一步回升符合我们此前判断，未来其修复空间将取决于国内需求的恢复强度与海外需求的衰退情况。

国内疫情发展超预期、政策推进不及预期。

以上内容来源于渤海证券研究所2023年03月02日《渤海证券研究所晨会纪要》

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审核：张敬华、任宪功