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一、中资美元债一级市场：1月中资美元债净融资规模为负
净融资规模为负，房地产、银行和有线电信服务成为发行主力。从行业分布来看，1月发行的中资美元债中房地产、银行和有线电信服务行业发行规模位居前三。从具体行业来看，1月共6只房地产中资美元债发行，分属于3个发行主体，发行规模为56.67亿美元，环比有所上升。1月，银行业发行2只中资美元债，环比有所减少；城投平台共发行2只中资美元债，环比不变。
二、中资美元债二级市场：美国国债收益率继续倒挂
1月美债短端收益率和长端收益率均下行，美国国债收益率倒挂程度有所加深。虽然大方向上，联储在今年停止加息并且改变货币政策方向是大概率事件，但美债市场短期可能面临演绎节奏过快而带带来的压力。目前市场对于联储加息快速结束的预期很高，导致预期对美债表现的演绎速度已经一定程度上超过了联储当下的政策意图。而对于通胀和联储手段温和的利空定价不足，可能会带来短期市场的波动。
1月亚洲美元债市场回报率大多上行。除韩国、中国高收益美元债指数回报率环比下行，其余美元债指数回报率均环比上行。其中，马来西亚投资级美元债指数回报率环比上行4.80%，上行幅度最大。
三、兴证中资美元债跟踪指标
1月中资美元债整体收益率上行。分板块来看，投资级债券收益率下行0.84%，高收益债券收益率上行7.81%。利差方面，1月整体中资美元债利差上行65.68BP，投资级中资美元债利差环比下行27.92BP，高收益中资美元债利差环比下行1262.68BP。
投资级和高收益的房地产债利差走势均下行。其中房地产投资级债券利差环比收窄27.92BP，房地产高收益级债券利差环比收窄1262.68BP。
四、当月活跃券及活跃主体跟踪
市场关注热度聚集地产。1月热度排名前15的中资美元债发行企业中房企占比为六成。除了房地产行业，房屋建筑商、互联网媒体、硬件、财产及意外险、银行和零售-非必需消费品也是市场热度较高的中资美元债关注行业。而从活跃券表现来看，1月中资美元债活跃券的估值收益率大多环比下行。其中，投资级活跃个债的估值波动区间较小，高收益活跃债券的估值波动区间相对较大。
风险提示：美国货币政策变动、国内信用风险事件以及行业政策的不确定性。
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中资美元债一级市场：1月中资美元债净融资规模为负
1、一级市场：净融资规模为负，房地产、银行和有线电信服务成为发行主力
1月中资美元债净融资依然为负。具体来看，发行量方面，1月新发行债券规模91.54亿美元，环比有所上升，同比有所下降。1月共发行182只债券，无永续债发行。到期量方面，1月中资美元债到期规模环比有所上升，同比有所下降。净融资量方面，1月份净融资量较上月上升，较去年同期下降。
就评级层面而言，1月发行的中资美元债中，无评级债181只，投资级债1只，本月无高收益债券发行。从发行金额来看，无评级债券发行规模环比有所上升。
从行业分布来看，1月发行的中资美元债中金融服务、房地产和城投债行业发行规模位居前三。具体来看，
发行规模中，房地产、银行和有线电信服务位于前三，合计占比超八成，其中房地产占比超过六成。1月共有9个行业发行新券，排名靠前的是房地产、银行与有线电信服务。发行只数中，金融服务和房地产位于前二，合计占比超过九成，其余债券本月发行数目表现平平。评级划分来看，本月无高收益债券发行，除金融服务行业发行投资级债券和无评级债券，其余行业均发行无评级债券。一级市场情绪来看，平均息票率水平方面，1月金融服务和银行中资美元债发行成本均有所增加，其中银行行业中资美元债发行成本增加明显，房地产和工业其他中资美元债发行成本均有所减少，其中房地产行业中资美元债发行成本减少明显；房地产、银行和工业其他行业中资美元债发行期限均有所上升，金融服务行业中资美元债发行期限有所下降。此处剔除永续债
本报告所述评级均为标普评级，下同
2、重点行业一级市场跟踪：
2.1 房地产行业
1月共6只房地产中资美元债发行，分属于3个发行主体，发行规模为56.67亿美元，环比有所上升。发行主体分别为华夏幸福开曼投资有限公司、万达地产环球有限公司和景业名邦集团，发行规模分别为51.15、4.00和1.52亿美元。其中华夏幸福发行的为重组后的债券。2023年2月2日华夏幸福公告称，其子公司CFLD(CAYMAN) INVESTMENT LTD发行的美元债协议安排重组已生效，以发行新债券向债权人分配的方式实施重组交割，重组生效日为2023年1月31日。
期限和票息方面，1月发行6只房地产中资美元债发行期限分别为7.98、7.98、7.98、7.98、1.95和0.93年，收益率分别为0.00%、2.50%、2.50%、2.50%、11.00%和9.50%。
2.2 银行业与城投融资平台
1月，银行业发行2只中资美元债，环比有所减少；城投平台共发行2只中资美元债，环比不变。1月的2只银行美元债规模总计15.00亿美元，发行期限均为2.95年，债券收益率分布在4.50%-5.45%之间。1月发行的2只城投中资美元债规模为2.35亿美元，发行期限均为0.94年，债券发行利率分布在7.95%-8.50%。此外，所有银行美元债和城投美元债均无标普发行人评级。
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中资美元债二级市场
1、市场概况：美国国债收益率深度倒挂
1月美债短端收益率和长端收益率均下行，美国国债收益率倒挂程度有所加深。短端的1年期美国国债收益率从12月底的4.73%下行至1月底的4.68%，下行5BP；长端10年期美国国债收益率从12月底的3.88%下行至1月底的3.52%，下行36BP。虽然大方向上，联储在今年停止加息并且改变货币政策方向是大概率事件，但美债市场短期可能面临演绎节奏过快而带带来的压力。目前市场对于联储加息快速结束的预期很高，导致预期对美债表现的演绎速度已经一定程度上超过了联储当下的政策意图。而对于通胀和联储手段温和的利空定价不足，可能会带来短期市场的波动。
1月亚洲美元债市场回报率大多上行。除韩国、中国高收益美元债指数回报率环比下行，其余美元债指数回报率均环比上行。其中，马来西亚投资级美元债指数回报率环比上行4.80%，上行幅度最大。
1月，各等级中资美元债指数回报率大多上行。除高收益中资美元债回报率环比下行3.59%，其余等级中资美元债指数回报率均上行，总指数中资美元债回报率和投资级中资美元债回报率分别环比上行1.12%和1.70%。
2、兴证中资美元债跟踪指标：境内外利差均环比收窄
1月中资美元债收益率上行幅度较小。1月中资美元债整体收益率上行。分板块来看，投资级债券收益率下行0.84%，高收益债券收益率上行7.81%。利差方面，1月整体中资美元债利差上行65.68BP，投资级中资美元债利差环比下行27.92BP，高收益中资美元债利差环比下行1262.68BP。
具体跟踪的三个重点行业收益率大多上行。具体来看，房地产中资美元债收益率指数上行20.30%，城投中资美元债收益率指数上行0.63%，银行中资美元债收益率指数下行0.03%。
房地产板块方面，投资级和高收益的房地产债利差走势均下行。其中房地产投资级债券利差环比收窄27.92BP，房地产高收益级债券利差环比收窄1262.68BP。1月受房地产政策放松影响，全月整体市场情绪较好。此外，春节假期后，部分城市二手房市场回暖，同时带动新房销售增长，但城市之间的分化仍然存在。未来地产美元债表现仍受政策利好程度、销售情况，以及超预期信用事件影响，不同基本面情况的个券估值表现也存在较大分化。
1月投资级和高收益境内外利差均环比收窄。投资级信用利差方面，境内利差较上月环比收窄13.53BP，境外信用利差较上月环比收窄28.79BP；高收益债利差方面，境内利差较上月环比收窄8.54BP，境外信用利差较上月收窄7405.51BP。
样本券更新后，157只个券剩余期限不足1年出库，新入库146只个券，覆盖新发债券至2022年12月31日
3、当月活跃券及活跃主体跟踪：
3.1 1月活跃的中资美元债发行主体：
编制方法：统计设计模式如下：成交的统计频率为周度数值；活跃个券样本需满足单周累计成交量排在当周的成交个券前列；按发行主体归纳5月5周中，其所发债券进入活跃券观察样本的累计频次，并将这一指标作为衡量中资美元债发行主体活跃度的参考。
依据以上选取规则并根据可获取的交易规模数据统计，本月活跃度排名前30的发行主体主要分布在5个行业中，房地产、零售-非必需消费品和互联网媒体合计占比超五成，是交易最活跃的三个行业。个券观察下，相较11月，有11家企业新进入交易量高活跃度名单值得投资者加以关注，包括联想集团、哔哩哔哩、RKPF Overseas 2019 A Ltd、蔚来汽车、拼多多、禹洲地产、中骏集团控股、爱奇艺、合景泰富集团、景程有限公司、、精准解读，尽在本站财经APP
