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事件：
公司于1月29日发布2022年业绩预告，预计2022年实现归母净利润200亿元，同比增长28%；归母扣非净利润195亿元，同比增长33%。
点评：
2022年铜金产量延续高增长
2022年铜金价格整体平稳，公司业绩增长主要源于矿产铜、金和锌的产量增长。1）价：2022年LME铜年均价8803美元/吨，同比下跌5%；COMEX黄金年均价1806.5美元/盎司，同比增长0.4%；2）量：2022年矿产金产量55.9吨，同比8%；矿产铜85.9万吨，同比+47%。
Q4利润低于预期或因成本上升及非经常性项目影响
2022Q4矿产铜产量22.7万吨，环比+2%；矿产金产量15吨，环比+7%；单季归母净利润约33.3亿元，环比-17%。业绩下滑主要系1）成本上升，三季报显示矿产铜、金单位成本分别由2022H1的1.8万元/吨、176元/g升至2022Q1-Q3的1.9万元/吨、182元/g。2）据艾芬豪矿业，卡莫阿2022Q4共处理200万吨矿石，相比Q3下降约3.5%，主要是刚果(金)电网电力供应出现间歇性中断。3）公司1月5日公告控股子公司乌后紫金因犯非法采矿罪，没收违法所得4.6亿元，并处罚金1500万元，影响2022年归属于上市公司股东净利润4.5亿元。
2023年中国复苏、美国衰退，看好铜和黄金表现
1）铜：受益于国内经济复苏，电网、地产和家电领域需求有望回暖，供给端受限于冶炼端增加有限；铜库存处于近10年来低位，2023年铜价有望上行。2）黄金：美联储加息进入尾声，美国经济或自2023年下半年至2024年进入衰退，市场预期美债收益率将大幅下行，长端通胀黏性较强，实际利率下行确定性强，看好2023年黄金价格上涨。
看好公司向新能源金属转型。公司2025年矿产金和矿产铜产量规划为80-90吨和100-110万吨，较2021年实现接近翻倍增长。同时规划2025年锂盐年产能11-12万吨碳酸锂当量。公司在铜金等矿产业务经营能力优秀，有望为向锂等新能源转型提供稳定现金流。
风险提示：金属价格下行超预期，铜金等项目建设不及预期；海外运营风险。
发布日期：2023-01-30
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