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晨报|降准超预期吗?

[2022-11-24 11:27:29] 编辑:只為一人停留 点击量:79
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>>>晨会聚焦<<<

晨报|降准超预期吗?

明明|中信证券FICC首席分析师

S1010517100001

固收|降准超预期吗?

11月23日国常会上提及降准,历史上国常会言及降准后,降准落地往往出现在8到12天后,预计12月降准落地可能性增大。降准作为政策工具之一,为巩固经济回稳向上态势、做好年末经济工作提供适宜的流动性环境。后续债券市场仍然面对疫情发展、宽信用政策落地、流动性紧平衡、基本面曲折修复的主逻辑。

晨报|降准超预期吗?

债市聚焦|理财赎回的循环反馈结束了吗?

上周开始由于防疫政策优化和地产政策的边际放松造成了债市的大幅波动,引发了银行理财赎回的循环反馈,放大了债市的波动,而近期资金面明显边际宽松,债市波动也趋于平缓,赎回的循环反馈是否还会持续?我们认为就高频数据来看,赎回的循环反馈会逐渐平缓,此外,11月23日,国常会宣布“适时适度运用降准等货币政策工具,保持流动性合理充裕”,预计降准将于近期落地,市场信心或受此提振,赎回的循环反馈也有望逐渐消退。

陈聪|中信证券基础设施和现代服务产业首席分析师

S1010510120047

冰冻三尺,非一日之寒。过去长时间的高价拿地,大大降低了企业的资产质量。地产企业的规模经济主要依托融资优势,却并非来自于运营。资产质量问题逐渐演变为销售、交付和融资的恶性循环。政策积极关注房地产开发体系风险,以更有为的姿态,更坚定的决心,多管齐下,多箭齐发,力求行业在2023年平稳健康发展。

风险因素:房价继续下降的风险。部分房地产企业货值不足和盈利能力下降的风险。

孙明新|中信证券基础材料和工程服务行业首席分析师

S1010519090001

近期建筑央企的估值修复潜力受到市场关注。我们认为,考虑到国内基建发力具备持续性,叠加海外基建需求迎来拐点,基建总需求景气向上,而央企凭借资金优势+项目大型化趋势下市占率的持续提升,收入、业绩均有望维持稳健增长。政策端,在涉房企业融资松动叠加国资委、证监会更加重视市值等因素催化下,估值有望得到提升,处于估值底部的建筑央企配置价值已经凸显。

风险因素:基建投资增长不及预期;上市公司估值修复不及预期制约股权融资;上市公司订单增长不及预期;相关政策推出及执行不及预期。

晨报|降准超预期吗?

刘方|中信证券组合配置首席分析师

S1010513080004

截至2022Q3,全市场量化基金规模约1.68万亿。公募量化基金整体规模2381亿,环比下降11.7%,量化对冲产品规模下滑明显。私募量化基金规模约1.44万亿,占比约26%;业绩方面,除套利策略、债券策略收益略微为正外,其余主要私募策略均出现不同幅度的下跌。当前Beta端性价比提升;此外随着市场行情扩散、以及整体策略规模收缩,超额收益的水平有望修复。

风险因素:样本产品的代表性不足或幸存者偏差;基金经理或投资团队发生变化;策略容量不足;政策变动超预期。

晨报|降准超预期吗?

张若海|中信证券数据科技行业首席分析师

S1010516090001

基于相关性较低的多个基本面量化指标,以线性模型构建综合行业配置策略。以政策情绪与景气分位两个因子作为行业选择的主要信息,融入流动性因子稳定行业配置结果,并进行指标融合的参数测试。回测从2018年1月至2022年10月,策略绝对收益率、相对全行业等全配置超额收益率、相对沪深300超额收益率分别:90.02%、88.83%、102.98%,最大回撤为-16.75%,相对沪深300年度超额胜率、月度配置超额胜率 、月度行业配置超额胜率分别为80%、 77.27% 、 54.39%。

风险因素:统计模型依赖的历史规律可能会失效;数据覆盖度不足。

>>>会议提示<<<

中信证券“上市银行”资本市场高峰论坛

时间:2022年11月24日09:30

首开股份经营情况交流

时间:2022年11月24日10:00

中信证券基础设施和地产产业链论

时间:2022年11月25日

地点:上海浦东丽晶酒店

东航物流运营数据交流及展望

时间:2022年11月25日10:00

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