【长江研究·早间播报】宏观/金属/建筑/环保

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2024.01.10

宏观 | 于博

反复的降息预期——大类资产周报

上周海内外不同的基本面，不同的货币预期，影响大类资产表现。海外方面，美联储议息会议纪要意外转鹰，非农超预期增长，美股回落，黄金下行，美债、美元上行，多数商品价格下跌；中东地缘政治风险拉升油价。国内方面，PMI再度走弱，人民币贬值，外资流出，A股、港股下跌；基本面偏弱，叠加降准预期，A债下行。

风险提示：1. 地缘政治冲突加剧；2. 海外货币政策超预期。

摘自：《反复的降息预期——大类资产周报》

对外发布时间：2024/01/09

本报告分析师：于博 SAC编号：S0490520090001

金属 | 王鹤涛

新常态下的黑色产业链——钢铁行业2024年度投资策略

展望2024年，钢铁行业需求和成本两大矛盾均有积极向好的催化因素，但从预期照进现实，或需要更长时间，全年或呈前低后高态势：1）需求：预计24年钢铁内需降幅收窄至0.7%，总需求-1.0%。高端制造有望接棒地产，支撑国内需求企稳。2）成本：四大矿山指引产量微增+国内铁矿项目未进入全面投产期，预计24年全球铁矿供给.8%，维持紧平衡。产业链利润大概率延续“矿强钢弱”格局。25年后西芒杜和国内“基石计划”项目投产，或是铁矿供需逆转的关键拐点。

风险提示：1. 需求修复不及预期；2. 行业供给水平增长过快的风险；3. 原料生产受到扰动的风险；4. 落后产能出清速度不及预期的风险。

摘自：《新常态下的黑色产业链——钢铁行业2024年度投资策略》

对外发布时间：2024/01/08

研究报告评级：维持 “中性”

本报告分析师：王鹤涛 SAC编号：S0490512070002

建筑 | 范超

韧性下掘金，重视结构机遇——建筑行业2024年度投资策略

2010年以来我国财政赤字率从未大幅突破3%，指向中央层面杠杆的克制，更多采用专项债形式借助第二本账向下传导。2023年通过增发万亿国债，财政赤字率一举接近4%，显示出中央财政刺激力度超出预期，或也印证在地方债务压力加剧下，中央与地方杠杆的切换，“三大工程”是2024年中央财政刺激的重要抓手，政策叠加下，央企有望充分受益稳增长+国企改革，顺周期整体情绪有望修复，城改+保障房同样利好地产链相关建筑企业。细分领域，关注洁净室、BIPV、软地基处理、工业模块等。

风险提示：1. 经济恢复不及预期；2. 基建投资不及预期；3. 应收账款坏账损失；4. 订单不及预期。

对外发布时间：2024/01/09

研究报告评级：维持 “看好”

本报告分析师：范超 SAC编号：S0490513080001

环保 | 徐科

《碳排放权交易管理暂行条例》审议通过，2023年底碳价为79.4元/吨

为规范碳排放权交易，加强对温室气体排放的控制和管理，推动实现二氧化碳排放达峰目标和碳中和愿景，促进经济社会发展向绿色低碳转型，推进生态文明建设，2024年1月5日国务院常务会议审议通过《碳排放权交易管理暂行条例》。当前碳配额第二次清缴进行时，2023年底碳价为79.4元/吨。

风险提示：1. 政策推进进度低于预期；2. 项目推进低于预期。

电话会议

近期回放

1

行业：固收时间：2024.01.09

主题：债市七日谈：PSL后市场心理的变化

2

行业：社服&交运时间：2024.01.09

主题：出行链大涨，春运行情箭在弦上

3

行业：传媒时间：2024.01.09

主题：AI黄金档 - GPT Store下周上线，应用爆发倒计时

4

行业：地产&非银&银行时间：2024.01.08

主题：长江大金融周一有约90期：政策和信贷 开年展望

5

行业：军工时间：2024.01.08

主题：激浊扬清，周观军工第49期：景气改善证据持续催化春季躁动

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