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星书会 | 8幅图,带你寻找逆向投资的“圣杯”!

[2022-09-02 18:57:47] 编辑:科技大动脉 点击量:15
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导读:如何才能避免人云亦云、“追涨杀跌”?逆向投资是关键。大家好,今天要跟大家聊的这本书是《逆向投资策略》,是全球“逆向投资之父”大卫·德雷曼的传世经典之作。大卫·德雷曼的这部名著得到了“股神”沃伦·巴菲特的褒奖,被称为“非常罕见,是 .....

如何才能避免人云亦云、“追涨杀跌”?逆向投资是关键。

大家好,今天要跟大家聊的这本书是《逆向投资策略》,是全球“逆向投资之父”大卫·德雷曼的传世经典之作。

大卫·德雷曼的这部名著得到了“股神”沃伦·巴菲特的褒奖,被称为“非常罕见,是一部非常有可读性与实用性的书,初学者和专业人士都能从中受益”。

德雷曼在这本书主要讲得是如何让投资者不被“市场先生”所控制,尤其是不被市场先生的情绪所误导,并做出非理性的投资决策。

德雷曼认为,如果想战胜市场,最好的办法就是坚持逆向投资原则,寻找被低估的,回避被高估的。

01

心理学前言的启示:泡沫星球

在每一次泡沫中,一旦人们开始意识到股价已被抬得如此之高,就会争先恐后地逃出。当景象从狂欢转变为死亡,可怕的恐慌会随之而来。股价跌到起点或比起点还要低的水平,帷幕落下,吸引人的戏剧谢幕。而且泡沫并不会随着时间改变,依然极具杀伤力。

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02

情绪会通过很多方式引发决策错误

让投资组合伤痕累累

一是对概率不敏感:如果强烈看好某项投资,会愿意支付高于其真实价值100倍的价格。二是风险的判断和收益呈负相关性:看好的认为风险低、回报高,不看好的认为风险高、回报低。三是持续性偏差:倾向于高估一个正面/负面事件冲击的持续时间。四是时间解释效应:会把短期判断拓展到未来。

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03

收益预期既不是艺术也不是科学

而是一个致命的金融病毒

不论是分析师“自下而上”的预测,还是经济学家“自上而下”的预测,都存在“过度乐观”的现象。其中,分析师预测比实际水平高出81%,而经济学家,被认为是“悲观的科学”的典型代表,其预测也比实际水平高出53%。

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04

预测之罪1:

长期偏离均值预期

长期看,做出精确收益预测的可能性非常小,因为数据显示,分析师的预测长期严重地偏离实际收益。而且从每个季度的预测误差范围分布看,误差范围±5%的占比也仅30%。

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05

预测之罪2:

预测者的诅咒

短期内的预测结果,成功概率非常小,这意味着通过精准预测来持续挣钱的可能性微乎其微。核心是大部分预测都只是简单的线性外推,而事实上,收益是随机漫步的,过去增长率和未来增长率并没有必然的相关性。

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06

业绩盈喜VS业绩盈警:

对热门股和冷门股的影响

业绩盈喜:对于热门股,除了预期验证,意外效应较小,只会带来温和增长;对于冷门股,原本的“弃儿”却收获了意外之喜,反而表现更为强劲。业绩盈警:对于热门股,属于期望越高、失望越大;对于冷门股,负面意外像是用水沾湿鸭子背上的羽毛,没有期望也就没有失望。总之,人们会摘下有色眼镜,重新修正市场之前的过度反应。

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07

通向赢利的逆向投资路径

投资者的热情经常导致热门股被高估,冷门股被打入冷宫。但业绩异动和其他意外事件会导致两类股票被重新估值,回到更合理的价位,基于此,逆向投资策略可以让你轻松跑赢市场。逆向投资主要五大重要策略:低市盈率策略、低股价现金流比率策略、低市净率策略、高股息策略、低于行业定价策略。

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08

以低市盈率策略为例,其效果如何?

在所有逆向投资策略中,低市盈率策略是最古老而且保持最好记录的。数据显示,1970~2010年,买入低市盈率的股票,持有2~8年,其年化回报都高于市场和高市盈率组合。而且从整体归因看,买入低市盈率股票,不仅有更高的分红收益,而且有更高的增值收益。

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