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【PTA半年报】下游需求偏弱拖累 倒“V”走势延续

[2022-07-26 00:00:46] 编辑:浅蓝色の初夏 点击量:14
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导读:PTA期货半年报摘要:2022年以来,PTA价格总体呈现震荡上行的局面,PTA价格从5002元/吨持续上行至上半年高点7562元/吨,总体上涨2560元/吨,涨幅51.18%。展望下半年,观点如下:从成本端来看,下半年原油依然呈现供需双增的局面,整个原油市场供需平衡场景 .....

PTA期货半年报

摘要:2022年以来,PTA价格总体呈现震荡上行的局面,PTA价格从5002元/吨持续上行至上半年高点7562元/吨,总体上涨2560元/吨,涨幅51.18%。展望下半年,观点如下:

从成本端来看,下半年原油依然呈现供需双增的局面,整个原油市场供需平衡场景可能在下半年某个时间段出现,同时地缘政治以及美联储货币政策均对原油价格产生深远影响,总体预计原油价格呈宽幅震荡局面,谨慎给予WTI原油价格85-130美元/桶波动区间。PX方面,PX下半年投产压力下,PX供需有望由紧平衡转向过剩,PX-NAP价差也有望回归至近五年均值水平。

从供应端来看,下半年PTA装置投产压力较大,但PTA加工费依然低位徘徊,导致PTA工厂主动检修装置可能依然较多,从而使得PTA装置开工率可能依然维持在季节性低值水平。总体来看,PTA供给端增量开始显现。

从需求端来看,聚酯行业面临高库存,低利润,低需求难题,部分龙头企业已开启减产操作,下半年我们认为聚酯行业最差的时候可能已经过去,虽然7、8月份为季节性需求淡季,但是随着聚酯企业降负荷以及疫情扰动因素逐渐减弱,聚酯库存总体可能会迎来去库行情,投产方面,受制于利润偏低影响,投产装置延迟投产的概率增加,总体来看,聚酯企业下半年边际好转概率加大,但超预期表现预计不会出现。

从库存端来看,总体在供需双增背景下,供给增量可能会大于需求增量,使得供需产生过剩局面,PTA社会库存可能在下半年开启累库周期。

综上,下半年PTA供需可能由紧平衡转为供需过剩局面,同时叠加成本驱动可能偏空背景下,PTA价格可能迎来震荡下跌行情,PTA加工费方面,从供需表现来看,预计下半年加工费合理区间在300-500元/吨。在WTI原油85-130美元/桶预期下,PTA运行区间或在5000-7800元/吨,建议反弹卖空为主;期权方面,鉴于PTA行情看大跌,建议参与买入实值看跌期权TA209P6500机会。产业机构关注09/01合约反套策略机会。

风险提示:原油价格大幅上涨;PTA大面积检修及投产不及预期等。

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