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华泰期货宏观大类日报20220714:美国通胀继续走高 加息预期压制风险资产

[2022-07-14 22:10:30] 编辑:观察者 点击量:42
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导读:策略摘要商品期货:贵金属宏观对冲套利策略中可作为多头配置一端;内需型工业品、原油及其成本相关链条、有色金属、农产品中性;股指期货:中性。核心观点■市场分析美国6月CPI上涨9.1%,前值为8.6%,预期为8.8%,再度刷新1981年以来的最大增幅,美国通 .....

策略摘要

商品期货:贵金属宏观对冲套利策略中可作为多头配置一端;内需型工业品、原油及其成本相关链条、有色金属、农产品中性;

股指期货:中性。

核心观点

■市场分析

美国6月CPI上涨9.1%,前值为8.6%,预期为8.8%,再度刷新1981年以来的最大增幅,美国通胀的继续走高意味着美联储紧缩预期继续上升,对资产价格形成“CPI走高——紧缩预期上升——经济预期下行”的新一轮冲击。7月13日至15日,美国总统拜登相继访问以色列、巴勒斯坦和沙特,为游说OPEC增产做努力,受此影响原油价格再度调整拖累整体商品下行。A股近期面临着10Y中-美国债利率下降的压力,以及美联储继续加息的冲击,短期也维持中性观点。此外,此外,7月15日将公布美国6月零售销售,该指标是验证美国经济下行压力的重要数据,同一天公布的中国6月经济数据同样也是验证国内经济改善情况的重要数据。

下半年国内经济仍较为乐观。一方面是政府稳增长决心凸显,近期政府稳增长政策频出,包括地产松绑政策、汽车消费刺激政策、中小微企业扶持政策等等,均有助于支撑经济预期。另一方面,经济筑底也得到经济数据的验证。6月的国内出口继续维持韧性,同比增长22%,好于15.3%的前值。本周将迎来6月的经济数据,有望继续支撑经济企稳改善逻辑。内需型工业品在整体商品调整的大背景下,择时更为关键,需要回归到国内需求的边际改善情况,以及关注未来的限产预期。

商品分板块来看,本周能源链条商品重点关注拜登的以色列、沙特之行,后续全球原油扩产仍存疑,叠加美国出行需求高峰将至,以及伊朗核谈陷入僵局,对原油及其成本相关链条仍维持高位震荡的判断;有色商品方面,重点关注欧洲电价持续抬升带来的减产风险,短期还是受到衰退预期的冲击;农产品受到原油价格调整以及宏观衰退预期拖累下,短期维持中性,但长期基于供应瓶颈、成本传导的看涨逻辑仍未改变;考虑到海外滞胀格局延续以及未来潜在的衰退风险、地缘冲突风险延续我们仍相对看好贵金属。

■风险

地缘政治风险;全球疫情风险;中美关系恶化;台海局势;俄乌局势。

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