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高盛:就业市场要怎么崩溃,才能阻止美联储加息?

[2022-06-13 15:02:58] 编辑:奋斗青年 点击量:16
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导读:高盛:就业市场要怎么崩溃,才能阻止美联储加息?华尔街见闻非农就业人数需要在今年下半年放缓至15万的月度平均水平,以此缓解工资-价格压力。并且美国经济越快衰退,就业增长越早崩溃。面对再度爆表的美国CPI数据,以及其中强势上冲的能源、食品和 .....

高盛:就业市场要怎么崩溃,才能阻止美联储加息?

华尔街见闻

非农就业人数需要在今年下半年放缓至15万的月度平均水平,以此缓解工资-价格压力。并且美国经济越快衰退,就业增长越早崩溃。

面对再度爆表的美国CPI数据,以及其中强势上冲的能源、食品和租金价格,美联储似乎再没有理由放慢加息的步伐。

但是仍有市场人士没有放弃“最后的希望”,他们将目光聚焦在了美国就业市场,认为只要美国就业陷入困境,就能成为牵制美联储疯狂行动的最后一根绳索。

正如高盛首席经济学家Jan Hatzius在上周五所阐述的观点,想要恢复就业市场平衡并促使通胀回归到美联储2%的目标,提高劳动参与率并降低劳动力需求是必要条件。

也就是说,美国就业市场增长需要明显放缓至近期趋势以下,以此缩短工资-价格螺旋的恶性循环,并让通胀回归正常水平。

目前可以肯定的是,相关劳动力需求指标已经在近几个月出现疲软。其中职位空缺数在4月下降了4%,非农就业人数已从冬季时的60万放缓至约40万。

但即便是最乐观的经济学家也认为,美国就业需求仍需进一步放缓。

对此经过高盛的计算,非农就业人数需要在今年下半年放缓至15万的月度平均水平,只有这样才能重新平衡就业市场,缓解工资-价格压力,而且放缓速度越快越好。

然而问题在于,高盛承认根据历史数据和相关统计分析,这样的放缓可能很难实现:

在美国现代历史上,这种规模的就业放缓只有几次没有发生在经济衰退时期。虽然近期就业人数增长的整体趋势有所放缓,但是步伐仍然很快。

以下为“就业放缓可能很难实现”的相关细节:

下图显示了自1960年以来工资收入放缓超过0.2%的九个实例,0.2%即6个月内的平均月度百分比变化,是高盛认为能够恢复就业市场平衡所需的水平。另外在高盛的框架下,月度收入需要从过去六个月的环比0.34%下降到未来六个月的0.11%。

值得注意的是,在经济衰退之外出现0.2%放缓的情况并不多见,但是眼下的经济环境在某种程度上和历史上若干时期相当,当时都在避免经济衰退的情况下实现了就业增长放缓。

其中在1976年和2021年经济增长放缓之前,随着经济复苏就业增长幅度高于此前趋势。而在1976年之前,美联储也在收紧货币政策以应对通胀压力。

高盛:就业市场要怎么崩溃,才能阻止美联储加息?

高盛也承认了这一点:

近期冻结招聘和选择性招聘的公告表明,公司预计工资增长将放缓,最近的商业活动调查也证实了这些信号。

在下一张图表中,高盛通过复制自身的追踪调查法,对美联储所涉及的八项地区制造业和服务业就业预期进行了调查,提出了一个就业增长预期综合指数。

在5月份,该指数创下自2000年以来的第三大月度跌幅,仅次于2008年10月和2020年3月。这反映出即便该指数仍处于高位,但不会长期持续。

高盛:就业市场要怎么崩溃,才能阻止美联储加息?

总而言之,高盛目前得出两个结论:

首先,近期针对就业增长趋势的多种合理假设反映出,未来就业形势可能会出现多种结果:将2022年下半年GDP增长预期和不同的就业增长趋势相结合后发现,月度就业人数增长大约在12.5万至32.5万之间。

其次,相对于高盛自身对就业人数在未来三个月增长21.5万/月和未来六个月增长16万/月的预测,近期就业增长的风险似乎偏向上行。

最后,虽然高盛没有明确指出,但是其在研报中暗示:经济衰退越快,美国就业增长就能越快转为负值,同时工资增长也能越快崩溃。

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