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东亚前海:给予古井贡酒“推荐”评级 产品、渠道、品牌多方发力

[2022-08-17 07:30:56] 编辑:旅游观视界 点击量:118
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导读:炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!东亚前海证券研究【核心观点】古井贡酒作为国内老八大名酒之一,历史源远流长。公司产品古井贡酒渊源始于公元196年曹操将家乡亳州产的“九酝春酒”(古井贡酒前身)进献给汉献 .....

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东亚前海证券研究

【核心观点】

古井贡酒作为国内老八大名酒之一,历史源远流长。公司产品古井贡酒渊源始于公元196年曹操将家乡亳州产的“九酝春酒”(古井贡酒前身)进献给汉献帝刘协,自此作为皇室贡品。新中国成立后,公司在1959年改制成为国营亳县古井酒厂,此后在1993年3月5日成立安徽古井贡酒股份有限公司,并于1996年9月27日上市A股。公司作为国有控股企业,股权结构较为稳定。公司聚焦白酒业务,营收以华中地区为主。公司专注白酒业务,白酒收入比重达96.16%。从收入地区来看,公司深耕华中地区,占比达85.23%,公司全国化进程有所建树。

安徽省以及周边白酒市场潜力大,为徽酒发展提供丰厚土壤。安徽省以及周边的江苏、河南、山东省拥有庞大的白酒消费人群,均为白酒产销大省;在消费升级趋势下,高端和次高端白酒有望迎来机遇期。白酒行业整体出现量减价增的趋势,白酒年产量有所下降的同时白酒产品的价格将快速提升。公司聚焦中高端产品的年份原浆系列,在白酒价格中枢上移的过程中有望充分享受利润红利。

产品、渠道、品牌多方发力,成就徽酒龙头。1)产品力:公司产品覆盖面较广,以中高端产品为主。公司目前产品主要分为年份原浆系列,古井贡酒系列和黄鹤楼系列。其中,定位中高端的年份原浆为主要产品;2)渠道力:为配合年份原浆的销售,公司采用“三通工程”推进渠道、终端、消费者三位一体;3)品牌力:公司通过多维度营销提升品牌力。古井贡酒近年通过平台宣传、文化交流和创意营销等三大方式提升公司的知名度与品牌力。

【投资建议】

在消费升级的驱动下,白酒行业分化加剧,高端、次高端酒的价格不断提升,公司聚焦中高端产品有望充分受益于价格红利。公司全国化进程加快,收购黄鹤楼进入湖北市场,打开市场空间后业绩有望进一步提升。预计公司2022-2024年收入分别为163.67/196.96/229.41亿元,归母净利润分别为29.44/37.90/46.29亿元,对应2022-2024年EPS分别为5.57/7.17/8.76元。基于2022年7月25日收盘价,对应PE分别为42x/33x/27x,首次覆盖,给予“推荐”评级。

风险提示:食品安全问题;宏观经济下行超预期;疫情反复;行业竞争加剧。

执业证书编号:S1710521070001

证券研究报告:《古井贡酒(000596.SZ):次高端结构升级,徽酒龙头后百亿时代来临》

发布日期:2022年7月26日

注:以上为报告摘要及目录,如需报告原文,请与我们的分析师或对口销售人员联系。

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