首页 > 财富 > 【国君非银】详拆22H东方财富业绩表现....

【国君非银】详拆22H东方财富业绩表现

[2022-08-14 17:01:07] 编辑:仪态万端 点击量:72
评论 点击收藏
导读:炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!详拆22H东方财富业绩表现本报告导读公司2022年上半年调整后收入增长12%,归母净利润增长19%,证券业务发力推动公司业绩增长,财富管理受周期影响,维持目标价39.20元,维持“增持” .....

炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!

详拆22H东方财富业绩表现

本报告导读

公司2022年上半年调整后收入增长12%,归母净利润增长19%,证券业务发力推动公司业绩增长,财富管理受周期影响,维持目标价39.20元,维持“增持”评级。

投资要点

维持“增持”评级,维持目标价39.20元/股,对应2022年56xP/E:公司2022H1实现调整后总营业收入69.4亿元,同比增长12%;归母/扣非净利润44.4/41.8亿元,同比增长19%/15%;其中2022Q2营收/归母/扣非净利润分别为35.5/22.7/21.7亿元,同比13%/25%/26%。我们维持22/23/24年归母净利润预测为93.4/108.5/124.6亿元,对应EPS 0.71/0.82/0.94元。我们维持“增持”评级,维持目标价39.20元,对应22年56xP/E。

公司业绩符合预期,业绩增长核心驱动力来自证券业务:上半年公司调后证券收入45.95亿元,同比增速/营收增量贡献度26%/127%,公司业绩增长主要来自证券业务。其中手续费及佣金净收入为27.7亿元,同比增长24.4%,主要原因是市场股基交易量保持高位,同比增长7.6%,同时公司市占率持续提升。利息收入11.8亿元,同比19%,两融方面市场上半年两融日均余额同比-2%,公司两融收入增长得益于市占率提升,从2021H1的2.27%提升至2022H1的2.37%。

财富管理略低于预期,销售额和保有量提升但收入下滑,B端基金的占比提升是主因:公司金融电子商务服务业务收入22.0亿元,同比-8%。公司2022H1实现基金销售额9922亿元,同比1.7%;天天基金权益/非货币基金保有量为5078/6695亿元,同比15%/32%;销售额和保有量增长但收入下滑,我们认为主要原因是基金结构的变化,公司B端基金占比持续提升,由于B端代销业务的申赎费和尾随佣金低于C端,所以基金销售额与保有量增长的同时代销收入出现下滑。

催化剂:市场交投活跃度提升, 公募基金规模提升。

风险提示:资本市场大幅波动;基金销售不及预期。

【国君非银】详拆22H东方财富业绩表现

公司2022H1实现调整后总营业收入69.4亿元,同比增长12%;归母/扣非净利润44.4/41.8亿元,同比增长19%/15%;其中2022Q2营收/归母/扣非净利润分别为35.5/22.7/21.7亿元,同比13%/25%/26%。

公司整体业绩符合预期,财富管理业务略低于预期:上半年公司调整后证券服务收入45.95亿元,同比增速/调整后营收增量贡献度26%/127%;财富管理收入22.0亿元,同比/调整后营收增量贡献-8%/-27%;金融数据服务收入1.18亿,同比/调整后营收增量贡献-3%/-0.5%;广告业务收入0.3亿,同比/调整后营收增量贡献-16%/-0.8%。可见公司业绩增长主要来自证券业务,而财富管理业务在基金保有量提升的情况下收入同比下滑,略低于市场预期。

【国君非银】详拆22H东方财富业绩表现

证券业务超预期,主要原因是经纪业务和两融业务继续增长,市占率稳步提升;受益于交易性金融资产增长,投资收益大幅提升。手续费及佣金净收入为27.7亿元,同比增长/调整后营收增量贡献度24.4%/72%,其中代理买卖证券业务收入21.4亿元,同比增长27%,证券经纪业务增长主要原因是市场股基交易量保持高位,同比增长7.6%,同时公司市占率持续提升,测算代理买卖证券业务市占率达到4.04%,同比提升0.87pct,环比提升0.73pct,22年上半年市占率提升加速,我们认为主要原因是上半年公司加大了在证券业务方面的营销投入。公司利息收入11.8亿元,同比/调整后营收增量贡献19%/25%,利息收入增长主要来自两融业务,两融方面市场上半年末两融余额同比-10%,公司两融利息收入增长得益于市占率提升,从2021H1的2.27%提升至2022H1的2.37%。公司上半年投资收益达到6.37亿,同比/调整后营收增量贡献55%/30%,其主要原因是交易性金融资产规模提升,2022H1交易性金融资产477亿,同比增长100%,测算2022H1投资收益率3.13%,同比下滑1.3pct。

【国君非银】详拆22H东方财富业绩表现

财富管理略低于预期,基金代销销售额和保有量提升但收入下滑,B端基金的占比提升是主因:公司金融电子商务服务业务收入22.0亿元,同比/调整后营收增量贡献-8%/-27%。公司2022H1实现基金销售额9922亿元,同比1.7%;天天基金股票+混合/非货币基金保有量为5078/6695亿元,同比15%/32%,股票+混合/非货币基金保有量市占率为6.44%/4.14%,同比提升0.83pct/0.45pct;销售额和保有量增长但收入下滑,我们认为主要原因是基金结构的变化,公司B端基金占比持续提升,由于B端代销业务的申赎费和尾随佣金低于C端,所以在基金销售额与保有量同比增长的背景下,代销收入同比下滑。考虑到上半年权益市场波动,我们认为公司C端交易量出现下滑,从数据上看C端日均活跃数据明显下滑,日活232万,同比下滑31%。

金融数据服务基本稳定,广告业务收入呈下降趋势。公司金融数据服务业务上半年营收1.18亿,同比-3%,在市场波动下基本保持稳定;广告业务营收0.30亿元,同比-16%,公司广告业务收入自21年初至今呈下滑趋势,占公司营收比重已下滑至0.4%,公司商业模式从上市初的互联网广告变现转变为金融变现。

公司加大研发投入,销售费用占比下滑。公司总成本20.66亿,同比16%,占营收比重30%。其中研发费用4.7亿,同比增长71%,公司加大研发投入和产品创新,同时于2021年7月在成都构建新的研发中心,因此带来研发费用大幅增长,研发相关人员职工薪酬同比增长74%。公司销售费用2.54亿,同比-14%,销售费用率下滑至3.7%。管理费用10.5亿,同比增长29%,主要原因是相关职工薪酬增加。财务费用-0.34亿,同比-622%,主要因可转债利息支出同比减少,公司2021年4月发行可转债,并于2022年2月底完成全部可转债转股。

投资建议

东方财富依托东方财富网、股吧、天天基金等流量平台,持续发力证券业务和财富管理业务,证券业务方面,经纪和两融业务市占率持续提升;财富管理方面受市场波动虽有下滑,但其市占率仍在提升,看好公司未来在证券和财富管理方面的竞争优势,我们维持22/23/24年归母净利润预测为93.4/108.5/124.6亿元,对应EPS 0.71/0.82/0.94元。我们维持“增持”评级,维持目标价39.20元,对应22年56xP/E。

风险提示

1、 资本市场大幅波动;

2、 基金销售不及预期。

炒股开户享福利,入金抽188元红包,100%中奖!【国君非银】详拆22H东方财富业绩表现海量资讯、精准解读,尽在本站财经APP
热门搜索:香港 猪价 比特币
网友评论
本文共有 0人参与评论
用户名:
密码:
验证码:  
匿名发表

财富商机

更多

投稿咨询