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【汽车-徐慧雄】比亚迪:7月销量表现超预期,呈现3大亮点

[2022-08-05 07:56:41] 编辑:木林花夏 点击量:96
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导读:炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!■事件:比亚迪发布2022年7月销售数据:7月份共销售汽车16.3万台,同比增长221.9%。■7月销量表现超预期,呈现3大亮点。公司7月共销售新能源乘用车16.2万台,同比增长224.1%,环比增 .....

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■事件:比亚迪发布2022年7月销售数据:7月份共销售汽车16.3万台,同比增长221.9%。

■7月销量表现超预期,呈现3大亮点。公司7月共销售新能源乘用车16.2万台,同比增长224.1%,环比增长21.3%,表现好于预期。其中,纯电动、插电混动均约为8.1万台,同比均增长224%。分车型来看,呈现3大亮点:1)秦、唐、宋系列销量分别为3.4万、3.9万、1.2万台,环比分别增长:28.1%、20.6%、44.9%,表现优异,预计其主要原因在于:合肥等新基地产能逐步投产,西安、深圳等老基地产能进一步释放;2)汉系列销量达2.6万,再创历史新高,其中汉EV、汉DM均表现优异,在行业淡季均出现了环比增长,非常难得,汉DM盈利可观,其热销可为公司带来显著业绩弹性;3)E平台3.0表现耀眼。7月份,海豚、元Plus销量分别为2.1万、2.0万台,e平台3.0首批两款车型表现极为亮眼,我们认为其主要由于:技术领先带来显著的产品优势、市场优质车型供给较少、高油价带来经济型车型需求持续高增长。

■量利齐升,下半年业绩有望持续超预期。我们认为,公司下半年业绩有望持续高速增长:1)目前在手订单充足,后续随着新车型的上市、产能逐步扩张,月度销量有望持续创新高;2)下半年高附加值车型,如汉dmi、海豹、护卫舰07、腾势D9等车型销量占比有望不断提升,进一步改善公司产品结构、盈利结构;3)随着收入的进一步扩张,费用率有望持续下行;4)1季度提价的效果将在下半年充分体现,驱动盈利上行。

■三大要素驱动公司长期高成长。展望未来3-5年,三大要素有望持续驱动公司业绩高成长:1)品牌向上:从比亚迪汉开始,公司一方面通过产品升级实现品牌升级,另一方面,通过精准营销、优质服务等措施实现品牌的持续向上,长期来看,品牌的崛起有利于产品溢价的形成;2)技术创新:不断的技术创新可使公司产品持续领先,也可不断降低现有产品成本,实现盈利的持续向上;3)规模效应:随着总量以及收入的扩张,单车折旧摊销、费用率有望持续下行,进而实现较高的盈利弹性。

■投资建议:维持“买入-A”评级。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为110.5、165.9以及248.3亿元,对应当前市值,PE分别为84.8、56.5以及37.8倍,维持“买入-A”评级,6个月目标价360元/股。

■风险提示:补贴大幅退坡;新品推进力度不及预期。

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