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海通非银 | 券商板块东财获增配,保险持仓仍处低位——非银金融2022 Q2公募持仓分析

[2022-07-26 07:00:06] 编辑:文史茶馆 点击量:36
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海通非银 | 券商板块东财获增配,保险持仓仍处低位——非银金融2022 Q2公募持仓分析

孙婷

海通非银研究首席分析师

S0850515040002

投资要点

【事件】公募基金中报陆续公布,非银板块公募基金持仓情况出炉。

东方财富拉动券商板块整体持仓提高。截止2022年二季度末,公募基金股票投资中券商板块持仓1.54%,较2022年一季度末增加0.27个百分点,同比增加0.63个百分点。其中剔除东财后传统券商持仓占比0.38%,较2022年一季度末减少0.11百分点,同比增加0.26个百分点;东方财富持仓占比1.15%,较2022年一季度末增加0.38个百分点。2022年二季度末券商行业估值为1.32xP/B,2022年一季度末为1.32xP/B。

传统大型券商遭公募基金减持。截止2022年二季度末,公募基金大中型券商持仓为0.37%,较2022年一季度末减少0.10个百分点,同比增加0.25个百分点,传统券商中,机构持仓仍集中在大中型券商。除中信证券、中信建投获得增持外,其余大中型券商均遭到减持。

保险板块公募基金持仓环比小幅提升,但仍处于低位。截至2022年年中,保险板块持仓为0.17%,较2022年一季度末提高0.02pct。2022年年中保险动态估值为0.50x PEV,较2022年一季度末提升0.02pct。公司方面,从持股数量上看,平安、太保、人保有所增持,国寿环比基本持平,新华有所减持;从持仓比例上看,国寿、平安、人保基本持平,太保+0.03pct,新华-0.01pct。2022年年中国寿、平安、太保、新华、人保的持仓分别为0.013%、0.115%、0.042%、0.001%、0.002%。

【投资建议】1)券商板块估值低位,建议关注。目前券商行业平均估值1.1x 2022E P/B,估值处于合理偏低水平。近年来资本市场改革不断,对券商的资本实力、销售能力、定价能力提出更高要求,预计业务集中度将进一步提升。财富管理业务供给端迎来红利,预计居民资产配置将加速向权益资产转移,深耕权益财富管理的券商将进一步扩大优势。2)保险端边际改善,政策环境友好,安全边际高,攻守兼备。我们预计2022年3月以来新单保费降幅或明显收窄,人力规模降幅亦有所趋缓。十年期国债收益率2.8%左右,长端利率有望上行。2022年7月22日保险板块估值0.33-0.77倍2022EP/EV,处于历史低位,行业维持“优于大市”评级。

风险提示:市场低迷导致业绩和估值双重下滑。

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