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海通煤炭 | 6月需求环比继续回升,关注下半年稳增长政策发力

[2022-07-21 07:00:08] 编辑:财经之家 点击量:73
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海通煤炭 | 6月需求环比继续回升,关注下半年稳增长政策发力

李淼

海通证券煤炭研究首席分析师

S0850517120001

投资要点

6月产量增速创新高,需求环比回升趋势持续。产量:6月全国原煤产量3.79亿吨,同比/环比5.3%/3.1%;上半年累计产量21.94亿吨,同比1%。需求:6月火电/生铁/水泥产量同比-6%/+0.5%/-12.9%,上半年累计产量同比-3.9%/-4.7%/-15%。我们认为,国内增产保供仍持续,6月产量同比增速创新高,主因去年同期安监较严致产量收缩,考虑到21年下半年基数较高,预计产量增速有望进一步放缓。需求端环比回升趋势整体仍持续,特别是6月火电发电量环比2.6%,疫情影响逐步消退。展望后期,随着旺季来临,气温逐步升高,叠加稳增长政策或进一步发力,预计需求端有望逐步回升。

日耗继续攀升但仍低于去年同期,港口煤价微涨。本周秦港煤价1248元/吨,环比/同比+3/255元/吨。本周,沿海八省电厂平均日耗211万吨,较去年同期-2.6%;平均库存2906万吨,较去年同期5.5%。截至7月15日,北方四港库存1667万吨,较21/20年同期+576/214万吨。我们认为,虽然本周全国各地高温持续,但由于地产拖累、疫情反复等影响,工商业需求整体一般,日耗环比回升,但同比仍低于去年同期,若后期复产复工加速推进,则需求有望进一步攀升,需继续关注政策调控力度及下游需求实际释放情况。

焦炭第三轮降价落地,焦煤承压下行。产量:6月全国焦炭产量4146万吨,同比/环比-0.7%/+5.3%;上半年累计产量2.4亿吨,同比+0.5%。本周焦炭第三轮降价落地,累计降价700元/吨;焦煤连降两轮,京唐港主焦煤下跌150元/吨至2900元/吨,自高点累计降价400元/吨。截至7月15日,供给端,焦化厂开工率73.4%,环比-2.2pct;需求端,Mysteel全国247家钢厂日均铁水产量226万吨,环比/同比-2%/-4.3%。我们认为,受终端需求疲软致钢材价格持续走弱影响,钢厂纷纷限产保价,本周钢厂日均铁水产量环比继续下降。传导至上游,本周焦炭再度降价,焦企亏损面扩大,限产力度进一步加大,开工率环比继续下滑,后期仍需观察钢材价格和终端需求复苏情况。焦煤方面,考虑到当前产业链钢焦企业均大多处于亏损状态,叠加国际焦煤价格持续震荡下行影响,焦煤价格承压下行,从长远角度看,当前产业链利润向中下游适度倾斜利好产业链整体健康发展,但由于下游库存持续低位,若需求边际出现改善弹性可期,后期需关注产业链终端需求恢复情况及钢厂补库进度。

风险提示。下游需求大幅下滑、保供稳价及限产政策影响需持续跟踪。

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