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券商带动非银金融集体躁动,“牛市旗手”又开始“起舞”了吗?

[2022-06-15 20:58:18] 编辑:科技最前沿 点击量:84
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导读:炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!是一次估值修复带来的触底反弹,还是一次短暂狂欢?延续6月14日下午,资金大幅净流入49.91亿元,带领大盘实现深V反转的走势,6月15日,以券商为首的非银金融行情仍在继续,多只券商股涨 .....

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是一次估值修复带来的触底反弹,还是一次短暂狂欢?

延续6月14日下午,资金大幅净流入49.91亿元,带领大盘实现深V反转的走势,6月15日,以券商为首的非银金融行情仍在继续,多只券商股涨幅5%以上,而券商股此轮“暴动”龙头的光大证券更是连拉五个涨停,另外多外券商股也在早盘涨停。

截至当日收盘,保险板块中的中国人寿、新华保险、中国太保、中国人保、中国平安涨幅均超5%,中国人寿涨停,新华保险上涨8.11%。券商股亦是集体上涨,长城证券、红塔证券、光大证券收盘涨停,其中光大证券在最近的6个交易日内走出5个涨停板,股价创 9 个月来新高。

从进入6月份以来,除光大证券外,包括浙商证券、国联证券、中银证券、华林证券等在内的多只券商股已然涨超20%。曾被当作“牛市旗手”的券商股,究竟缘何“发动”?是否释放出了某种市场信号?以券商股为首的非银金融集体上涨,是一次估值修复带来的触底反弹,还是一次短暂狂欢?

非银金融股“躁动”

15日早盘,A股三大指数集体高开,午间收盘均涨超1%。上证指数上涨1.41%,报3335.12点;深证成指涨1.48%,报12201.48点;创业板指涨1.14%,报2577.39点。午后三大指数继续冲高后尾盘小幅回落。截至收盘,上证指数涨0.5%至3305.41点,深证成指涨0.95%报12137.76点,创业板指涨1.05%报2575.09点。

板块方面,申万一级行业中,非银金融、家用电器、房地产、银行板块涨幅居前,分别上涨4.07%、2.67%、2.18%、1.86%。WIND二级行业指数中,保险、多元金融及地产分别以6.05%和3.35%、2.28%位列指数排行榜前列。WIND投资银行业与经纪业行业指数包含的52家公司中,除中银证券和国盛金控外全部上涨,盘中26家涨幅超过5%,收盘时下降至10家。

券商股中,午盘时包括太平洋、华创阳安、中信建投、长城证券、光大证券、红塔证券、财达证券在内的共计7家券商冲上涨停,其中红塔证券、中信建投、财达证券等连续两日涨停,光大证券在6个交易日内收获5个涨停。

数据显示,6月1日以来,48家上市券商涨幅的平均涨幅达到16.63%,加权平均涨幅达到22.32%。48家券商中,有48家股价在半个月内的累计涨幅超过10%,20家超过20%。以光大证券涨幅最大,高达72.55%,浙商证券居次,达到27.54%,红塔证券、兴业证券、中信建投分别上涨26.68%、26.66%、25.81%。

保险个股也出现集体上涨的行情,仅本周中国人寿就上涨了12.43%,中国人保上涨10.52%,新华保险涨10.07%,中国太保涨7.14%,中国平安涨6.03%。

躁动背后有哪些逻辑?

从一季报来看,券商扣非后的净利润增速并不乐观,48家券商一季度扣非后的净利润同比平均下跌121.57%。月初至今涨幅最高的光大证券,一季度扣非净利润同比下跌3.71%,涨幅排名第二的浙商证券同比下跌22.31%,排名第三的红塔证券扣非后净利润同比下跌高达409.63%。

然而就在一季报发布后不久,券商股价开始震荡上行,这两日更是领涨狂飙,背后的逻辑究竟是什么?对此多位受访者对记者提出了一个关键字——修复,关乎于估值的修复,也关乎于经济修复的预期。

兴业证券非银金融首席徐一洲对记者表示,一方面从行业自身盈利估值配比来看,券商估值显著超跌,酝酿反弹契机,另一方面新半军为代表的核心资产底部反弹超过40%,点燃市场做多情绪,而券商作为市场风险偏好的领先指标,具备向上动能,同时5月社融数据明显放量,带来了经济修复的预期。

“以券商为首的非银那个板块大涨,缘于对于资本市场预期的改善。” 华鑫证券首席策略分析师严凯文对记者表示,5月A股的趋势性反弹行情,激活了市场人气,因此行情在6月以及预期未来3季度能得以延续的假设前提下,对于当时低位的券商板块而言具有较强的补涨意愿。

“毕竟在一季度券商板块业绩普遍都出现了下滑,但若2、3季度行情能够得以延续,券商行业整体业绩有望表现亮眼。以最直观指标,6月初以来15个交易日,其中有7个交易日成交金额突破万亿水平,火热的交投情绪,有望直接带动券商经纪业务的扩张。”严凯文称。

此外,今年以来国内流动性预期宽裕,居民再现资产配置“慌”,倘若资本市场的持续走暖,形成趋势性的赚钱效应,有望带动券商行业金融产品代销业务,从而带动金融产品代销业务的回暖。“5月初以来高景气赛道涨幅非常明显,而与此同时低估值大金融板块表现相对低迷,在券商行业基本面预期向好的背景下,补涨需求明显,火热的行情配合基本面向好预期,成为券商行业估值修复的催化剂。”严凯文称。

浙商证券也认为,当前券商板块处于超跌状态,PB、PE估值均处于历史底部,仅略高于2018年的估值水平。相对的,当前市场景气度与风险程度、、券商资产质量则均优于2018年。

“牛市旗手”开始“舞旗”了吗?

在历史中,券商多次涨于牛市启动期,因而券商股也被冠以“牛市旗手”的称号。拒不完全统计,2003年至今,券商指数共经历11轮显著超额行情,几乎每一次,券商股都在扮演“牛市旗手”角色。

比如,在2006至2007年、2014年大牛市中就是券商股涨势先行,而两轮熊市后期反弹中券商同时表现出更高弹性。2003年、2010年、2012年,券商均在市场成交额高增驱动下出现明显超额行情;2018年底新一轮资本市场改革+行业景气度周期拐点、2020年银证混业预期下相关概念股暴涨、以及2021年财富管理概念股独立行情,券商股的走势都表现出了相似性。

由于券商的业绩直接受到股票市场成交额、收益率影响,因此券商往往在牛市时业绩与估值双升。这一次是否也相似?券商“牛市旗手”的称号,是否依旧成立?

徐一洲认为,现在券商股“牛市旗手”的称号依然成立。“其背后的逻辑在于券商的经纪业务、自营业务具备较强的顺周期属性,在市场上行阶段带来估值和业绩的提升,从而奠定其牛市旗手的地位。”至于券商股能否复制此前的强势表现,他表示还需要看这一轮市场上涨的幅度和持续性。

长城久恒基金经理储雯玉也认为,过往券商贴上牛市旗手的标签,是由于券商的收入结构中经纪业务占比大,而经纪业务又是跟市场成交量高度正相关的,市场成交的活跃是牛市的标志之一。

但从近几年表现看,券商板块作为牛市旗手的信号意义一定程度上在减弱。储雯玉表示,一方面,券商业务结构中各类创新业务的占比在提升、收入波动性减小;另一方面,投资者趋于成熟,更多会从企业自身基本面出发选股。但值得注意的是,在成交量活跃以及热点板块积累涨幅较大的背景下,券商板块往往可能会有脉冲性行情。

“大金融板块的投资不仅需要关注企业自身基本面,更需要关注货币政策导向、实体经济需求和微观市场情绪等指标,更多需要从自上而下的逻辑出发去寻找行业贝塔。” 储雯玉称。

历次行情启动前,还伴随着货币、财政、房地产放松政策稳增长的过程。 降准降息等货币政策的出台有助于稳定经济恢复预期,同时为市场注入流动性;财政政策发力,则有助于稳定经济恢复预期;加之配合稳定房地产政策出台。

考虑到今年以来金融板块表现强势,更多是建立在行业比较的基础上,出于博弈稳增长政策和避险而产生的配置需求。因而关于板块行情能否持续,储雯玉认为后市应关注货币政策方向和CPI走势。“如果在CPI可控的情况下货币政策持续发力,那么金融板块应该仍旧具备较大的投资价值,其中重点把握龙头标的。”

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