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国元策略丨A股观察及估值追踪周报 0610

[2022-06-14 22:02:21] 编辑:七分饶幸 点击量:48
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导读:炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!周频数据时间:2022年6月6日-2022年6月10日//A股表现及风格观察全球权益资产:全球权益资产普遍下跌,恒生指数、中国沪深两市领涨,美股则出现下跌。上证指数、深证成指分别上涨2 .....

炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!

国元策略丨A股观察及估值追踪周报 0610周频数据时间:2022年6月6日-2022年6月10日

//A股表现及风格观察

全球权益资产:全球权益资产普遍下跌,恒生指数、中国沪深两市领涨,美股则出现下跌。上证指数、深证成指分别上涨2.8%、3.5%,德国DAX及法国CAC40分别下跌2.0%和2.2%;港股涨幅较大,上涨3.4%,美股SPX下跌3.8%。

大类资产横向对比:权益资产与原油涨幅显著,美元指数出现回升。股:股市呈均匀修复状,沪深300和上证指数周涨幅为3.7%和2.8%,创业板指4.0%;债:国债、企业债涨幅分别为0.1%和0.0%,较前期变化不大;商:农产品下跌0.6%,金、油分别上涨0.2%、3.7%,铜下跌6.0%;外汇:美元指数上涨2.4%。风格:基于权益资产整体向好,各类风格均呈现周度上涨,其中周期风格韧性仍然存在上涨表现最好,涨幅为3.8%大中小盘:大盘和中盘指数周度涨幅相对领先,周涨跌幅为+3.8%和+3.7%,小盘指数上涨幅度略弱,为+2.5%。一级行业:周度表现中,煤炭、有色金属、石油石化行业表现相对较好,位居前三; 轻工制造、电子、家用电器表现相对较差,排名居后。

//估值追踪

【主要指数估值变化】

估值及变化:上周万得全A市盈率收于12.81,较上期上涨0.36,市场有回暖迹象,各主要指数估值出现不同程度短期修复。其中,创业板指和科创50估值上升居前,分别上涨1.94和1.05;上证50估值修复偏弱,仅上涨0.33。

历史分位:上证指数、万得全A、沪深300及创业板指5年市盈率历史分位分别为25.8%、39.0%、42.0%和45.6%,尚处于历史分位相对较低水平。

【相对估值对比】

全球主要权益指数估值对比:伴随近期反弹行情,A股主要指数估值均有回升,A股估值性价比绝对优势尚存,相对优势有所减弱。

成长型与价值型的指数估值对比:截至6月10日,创业板指/沪深300相对市盈率为4.06,较前值上涨0.60%;创业板指/沪深300相对市净率为4.15,较前值上涨0.54%。可见在近期估值回升的过程中,成长风格修复优于价值。

【细分行业估值分位】

PE:截至6月10日,市盈率分位数最高的行业分别是农林牧渔、汽车和食品饮料;市盈率分位数最低的行业分别是医药生物、交通运输和传媒。

PB:截至6月10日,市净率分位数前三的行业分别是电力设备、食品饮料和基础化工;市净率分位数后三的行业分别是房地产、非银金融和银行。

【不同板块估值分位】

板块视角:板块视角来看,市盈率分位数较低的行业分别是科技、交运和原材料板块;市净率历史分位较低的板块分别为科技、金融地产和交运板块。

// 风险溢价

截至6月10日,万得全A、沪深300和创业板指风险溢价分别为2.95、5.23和-0.82,较前值均有下降,市场风险偏好回升。对比指数自身风险溢价均值水平,万得全A、沪深300和创业板指风险溢价水平目前均已高于均值加一倍标准差。

//风险提示

俄乌地缘风险;国内经济下行超预期;疫情扩散超预期风险。

国元策略丨A股观察及估值追踪周报 0610

01A股表现及风格观察

1.1 全球权益资产观察

全球权益资产普遍下跌,恒生指数、中国沪深两市走出独立行情,美股下跌。上证指数、深证成指分别上涨2.8%、3.5%,德国DAX及法国CAC40分别下跌2.0%和2.2%;港股涨幅较大,上涨3.4%,美股SPX下跌3.8%。

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1.2 大类资产横向对比

大类资产中,权益资产与油涨幅显著,美元指数出现回升。

股:股市呈均匀修复状,沪深300和上证指数周涨幅为3.7%和2.8%,创业板指4.0%;

债:国债、企业债涨幅分别为0.1%和0.0%,较前期变化不大;

商:农产品下跌0.6%,金、油分别上涨0.2%、3.7%,铜下跌6.0%;

外汇:美元指数上涨2.4%。

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1.3 市场风格

市场风格来看,基于权益资产整体向好,各类风格均呈现周度上涨,其中周期风格上涨表现最好,涨幅为3.8%,较前值+0.7%。此外,金融、成长、消费和稳定风格周度涨跌幅分别为3.4%、2.7%、3.0%和1.5%。

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1.4 大中小盘观察

大中小盘角度,大盘和中盘指数周度涨幅相对领先,周涨跌幅为+3.8%和+3.7%,小盘指数上涨幅度略弱,为+2.5%。

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1.5 一级行业观察

以申万一级行业为例,周度表现中,煤炭、有色金属、石油石化行业表现相对较好,位居前三; 轻工制造、电子、家用电器表现相对较差,排名居后。

行业涨跌幅周频变化来看,煤炭周涨跌幅较前值回升较多,为2.2%。

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02估值追踪

2.1 主要指数估值变化

【估值及变化】

上周万得全A市盈率收于12.81,较上期上涨0.36,市场有回暖迹象,各主要指数估值出现不同程度短期修复。其中,创业板指和科创50估值上升居前,分别上涨1.94和1.05;上证50估值修复偏弱,仅上涨0.33。

【历史分位】

上证指数、万得全A、沪深300及创业板指5年市盈率历史分位分别为25.8%、39.0%、42.0%和45.6%,均处于历史分位相对较低水平,但较前值已有一定程度回升。

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结合历史走势,其一,目前万得全A指数和创业板指均处于估值水平均值下方,且接近均值-1倍标准差的位置,均值视角下A股主要指数估值仍位于低位;其二,以2010年为起始,动态追踪估值历史分位,观察可见目前万得全A和创业板指估值历史分位分别为45.6%和42.2%,较4月末伴随指数估值修复,历史分位略有回升,但仍处于历史低位,且走出了估值分位下行区间,图形呈反转之势。

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2.2 相对估值对比

【全球主要权益指数估值对比】

伴随近期反弹行情,主要股指均有修复,估值性价比而言绝对优势尚存,相对优势有所减弱。对比海外多国股指估值分位,以2010年至今估值数据为基础,A股主要宽基指数当下均处于较低分位。结合当下宏观经济环境,我国全年经济增长目标不动摇,稳增长政策持续发力,在疫情管控逐渐显现成效,疫后复苏与稳增长主线均有望为股市估值带来一定提振;反观海外各主要经济体,估值处于历史分位高位,且面临流动性收紧、通胀高企的压力,估值有可能伴随股市调整受到压制。

在5月开始的反弹节奏中,主要股指均得到了一定程度的修复,估值水平较前期有所回升,估值分位的相对优势略有减弱。

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【创业板/沪深300 PE(TTM)/PB(LF)】

以成长型与价值型的指数估值对比,可以观察到不同风格估值的变化迥异,在此我们以创业板指与沪深300为代表的进行对比分析。

上周二者估值比出现上升,截至6月10日,创业板指/沪深300相对市盈率为4.06,较前值上涨0.60%;创业板指/沪深300相对市净率为4.15,较前值上涨0.54%。

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2.3 细分行业估值变化

【市盈率PE(TTM)】

从PE视角来看,截至6月10日,市盈率分位数最高的行业分别是农林牧渔、汽车和食品饮料;市盈率分位数最低的行业分别是医药生物、交通运输和传媒。

【市净率PB(LF)】

截至6月10日,市净率分位数前三的行业分别是电力设备、食品饮料和基础化工;市净率分位数后三的行业分别是房地产、非银金融和银行。

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2.4 不同板块估值变化

板块视角来看,市盈率分位数较低的行业分别是科技、交运和原材料板块;市净率历史分位较低的板块分别为科技、金融地产和交运板块。

国元策略丨A股观察及估值追踪周报 0610

03风险溢价

A股市场的风险溢价水平ERP越小,市场的风险偏好越高,股市上涨的动力也就越大,风险溢价往往和指数呈非常明显的负相关性。

截至6月10日,万得全A、沪深300和创业板指风险溢价分别为2.95、5.23和-0.82,较前值均有下降,市场风险偏好回升。

对比指数自身风险溢价均值水平,万得全A、沪深300和创业板指风险溢价水平目前均已高于均值加一倍标准差。

国元策略丨A股观察及估值追踪周报 0610国元策略丨A股观察及估值追踪周报 0610基于Wind所构建的A股表现及估值数据库,对其周频表现实现动态跟踪

04风险提示

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