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方正证券丨周报聚焦0613-0617

[2022-06-14 07:30:04] 编辑:时光巷陌 点击量:71
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导读:炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!燕翔策略首席分析师《社融改善提振市场信心》近期A股市场出现反弹,金融数据作为领先指标出现向好变化,市场信心得到明显提振。国内股市短期面临的内外部环境仍然复杂,内部因 .....

炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!

方正证券丨周报聚焦0613-0617

燕翔

策略首席分析师

《社融改善提振市场信心》

近期A股市场出现反弹,金融数据作为领先指标出现向好变化,市场信心得到明显提振。国内股市短期面临的内外部环境仍然复杂,内部因素主要考虑疫情防控与稳经济增长的进展,外部因素则需考虑海外通胀与货币紧缩的节奏等。总体而言,全球正处在复杂多变的宏观环境当中,短期市场环境仍有一定不确定性。从长期而言,国内高度重视经济发展,后续可能出台更多产业利好政策,货币政策宽松信号有望持续释放,推荐配置估值进入合理区间且符合中长期产业结构转型升级的成长板块和政策利好下基本面有望改善的大基建产业链。

全球经济下行压力加大。2022年6月,世界银行在最新一期《全球经济展望》中预期全球经济增速将从2021年的5.7%下降至2022年的2.9%,远低于今年1月份世界银行对2022年全球经济做出的4.1%的增速预期,其中发达经济体受影响较大。

国内通胀压力逐步缓解。2022年4月,全球通胀和新兴市场和发展中经济体通胀都处于2008年以来的最高水平。发达经济体通胀率处于1982年以来的最高水平。国内通货膨胀方面,5月份CPI环比转降,PPI涨幅继续回落,通胀压力逐步缓解。

社融改善提振市场信心。6月10日,央行发布5月社会融资数据,在一系列稳增长相关政策的刺激下,2022年5月社会融资规模增量为2.79万亿元,比上年同期多8399亿元。5月末社会融资规模存量同比增长10.5%,企业生产和居民信心逐步增强。5月末,广义货币(M2)余额252.7万亿元,同比增长11.1%,超过预期值10.4%。市场流动性环境较为宽松,为宏观经济恢复提供资金支持。

风险提示:宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、历史经验不代表未来、业绩预告不代表最终业绩等。

方正证券丨周报聚焦0613-0617

袁野

宏观首席分析师

《美国通胀超预期,收紧压力再加大》

6月第二周,大宗商品价格普遍上涨,美债收益率上行,美股大跌;美元走强,人民币汇率走贬;中债收益率短端上行,A股上涨。

美欧当前的高通胀已出现侵蚀消费的迹象。高企的通胀水平迫使欧央行超预期鹰派,并加大了下周美联储议息会议的压力。

全球经济前景转淡,增长预期下调而通胀预期上调。

高通胀环境中,不仅是需求受抑制,全球供应链的脆弱性也在上升。

考虑产能约束,不宜对OPEC可能的增产过于乐观。

二季度经济保持合理增长关乎全年经济增长目标的实现。政策上不应有过高预期,稳增长更倾向于经济动能的自我修复。

下周关注即将公布的5月经济数据,以及美联储利率决议。

风险提示:疫情超预期恶化;美联储持续快速收紧货币政策;海外地缘政治冲突长期化。

方正证券丨周报聚焦0613-0617

曹春晓

金工首席分析师

《北向资金年内转为净流入,6月建议关注煤炭、公用事业、美容护理、电力设备等行业》

1、市场估值

截至2022年6月2日,沪深300指数股债收益差为8.21%,位于倍标准差附近,从中长期角度来看具备较高投资价值。中证500指数股债收益差为4.92%,位于倍标准差之上,较前期虽有明显回落,但仍处于历史高位,具备较高投资价值。

截至2022年6月2日,主要指数中,上证50、沪深300、中证500、创业板指PE分别为9.79倍、12.18倍、20.34倍和49.15倍,分别位于历史35.43%、40.68%、7.61%和38.72%分位数。

从相对估值来看,截至2022年6月2日,创业板指相对于沪深300指数相对PE为4.03倍,位于历史44.76%分位数,相对PB为4.13倍,位于历史61.77%分位数。创业板50指数相对于上证50指数相对PE为4.22倍,位于历史27.09%分位数,相对PB为5.37倍,位于历史53.51%分位数。

2、资金流动观察

截至2022年6月1日,两市融资余额1.44万亿元,占A股流通市值比例2.29%,两融交易占比约为7.24%,相较于前期略有回升。

上周,北向资金净流入253.44亿元,今年以来累计净流入32.69亿元。上周北向资金流入较多的行业包括食品饮料、电力设备、基础化工等,分别流入70.7亿元、47.8亿元、21.6亿元,与此同时,北向资金在房地产、家用电器、建筑材料等行业分别流出8.3亿元、5.2亿元、1.6亿元。

3、行业轮动组合跟踪

2022年5月份,行业模型建议配置的行业为石油石化、电力设备、煤炭、交通运输、食品饮料、银行等行业,截至2022年5月31日,行业组合上涨6.83%,同期行业等权组合上涨5.94%,行业组合战胜基准0.89%。根据最新数据,6月份模型建议关注煤炭、公用事业、美容护理、电力设备、建筑装饰、食品饮料等行业。

风险提示:本报告基于历史数据分析,不构成投资建议;市场可能发生超预期变化;历史规律未来可能存在失效的风险。

张伟

固收首席分析师

《信用债延续“资产荒”——信用债6月月报》

信用债发行规模大幅减少,5月净融资规模由正转负。城投债与产业债信用利差加速收窄。城投分区域来看,东部地区中低等级、中部地区高等级信用利差挖掘已充分,下沉空间有限。福建、广东、江苏、上海、浙江目前各等级城投债利差已降至历史低位,而湖南、河南、河北、江西、重庆中低等级利差尚有挖掘空间。5月产业债利差加速收敛,中长久期中低等级利差收窄幅度较大。分行业来看,汽车行业AA+信用利差收窄幅度超过400bp,通信行业、钢铁行业中低等级信用利差收窄幅度均超100bp。

城投债投资策略:中部优质地市可以适当拉长久期。城投债交易所审批或可能放松,这对于改善城投平台的融资将带来边际利好,但这种放松是以不新增隐债为底线。从信用利差来看,当前中短期城投债各评级利差均收窄至近几年最低水平,东部地区中高等级、中部地区高等级信用利差已降至历史低位,信用挖掘空间有限。因此,可适当关注短久期下沉和中部省份财政水平优质地级市拉久期仍然是当前性价比较高的策略。

地产债投资策略:短期不建议明显下沉信用,可以择机布局优质房企。房地产调控政策进一步放松,但实质效果尚未体现。民营房企信用风险并未释放完毕,地产债投资优选央企和地方国企地产公司,但仍需对伪国企或项目集中于弱地区国企进行识别。龙头民企地产短债可采取困境反转策略博取资本利得,政策加持下,其违约风险较小,但需警惕估值波动风险。对于高收益债投资者而言,若债券价格低至回收率以下或已出现违约主体,存在超跌或清算价值,可采用秃鹫策略分散投资,进行集中度限制,博弈兑付和清偿。

关注REITs扩容带来投资机会,产权类项目相对占优。REITs对应的底层资产质量和经营表现,这是支撑其估值的主要因素。目前经营权类项目中,生态环保项目估值偏高,价格主要受市场情绪影响,后续价格存在回调的可能性。产权类项目目前整体估值逐渐回归实际价值,随着疫情缓和与经济复苏,其租金收入将有所提升,因此具有投资价值。另外,随着市场增量资金较多,以及后续公募REITs扩募、新发产品增加,在当前低利率背景下,公募REITs吸引力将较强,可适当关注新上市项目打新机会。

风险提示:政策不确定性风险、估值波动风险、数据统计偏差

《存单利率上行:反弹还是反转》

近期存单利率出现较快的上行。6月1日至10日,1年期AAA存单和3个月AAA存单到期收益率分别上行了7bp和8bp。那么本次存单利率上行的真实原因是什么,存单利率是否会进入趋势性上行,对此我们观点如下。

本次存单上行并非因为资金面收紧。跨月以来,资金面保持宽松,R007的中枢为1.8%,依然在政策利率下方的偏低水平。存单利率属于中期货币市场利率,也会受资金面影响。理论上,存单的定价要参考同期限的shibor利率,而shibor反应了银行间资金面的松紧。当前资金面偏松,资金面并不能解释存单利率的上行。存单利率与股市走势相关性并不稳定,也难以成为存单利率上行的主要驱动因素。

短期扩表需求提升,这带来银行存单融资需求提升,并驱动利率上行,这是推动存单利率上行的主要原因。在疫情逐步缓和,政策的推动下,6月份的信用扩张可能边际加快,叠加6月政府债券供给压力大,银行扩表有望加快,这提升了银行存单的融资需求。国有银行是信贷投放的主力,并且也是配债的主力,6月以来存单利率上行最快的也是国有行和股份行。

短期资金面预计仍将维持宽松,因而存单利率大幅上行的风险可控。但进入3季度,预计存单利率或将震荡趋升。随着疫情的缓和,经济预计将会逐步改善。我们测算的社融增速预计将在3季度继续上行,预计3季度社融增速均值将达到11%左右。银行扩表的需求将继续提升,从而给存单融资量和利率带来上行压力。此外,央行的货币政策执行报告中提到MLF利率是中期政策利率,具备方向性和指导性。同业存单利率等市场利率围绕中期政策利率波动。当前存单利率低于1年期MLF利率48bp,处于历史10%分位数。正常情况下,在货币政策维持宽松的阶段,存单利率一般会在MLF下方30bp以内的水平波动。如果央行不降MLF利率,则存单利率也可能向正常波动范围回归。

风险提示:货币宽松不及预期,疫情快速缓和,经济恢复速度超预期。

李宏涛

通信首席分析师

《5G R17标准官宣冻结,中高速物联网将大发展》

一、投资要点

1. 5G R17标准官宣冻结, 5G商用迈向新阶段。

2. 一季度全球交换机路由器双增长,数通市场景气向上。

3. 中国ARVR市场增速位列全球第一 ,产业链发展机会持续壮大。

二、重点行业要闻

1. 5G发牌三周年,三大电信运营商三年来5G投资达到4772亿元。

2. 中国信通院将推手机号码“一键解绑”功能。

3. 两部委发文推动新型储能参与电力市场,数据中心有望扩大峰谷电费套利空间。

三、投资组合

本周关注:中际旭创、紫光国微、紫光股份、飞力达、威胜信息、美格智能;

长期关注:运营商:中国移动、中国电信;主设备:中兴通讯、烽火通信;北斗:华测导航、振芯科技;军民融合:七一二、盛路通信、紫光国微;数字货币:楚天龙、恒宝股份;物联网:移远通信、美格智能;云/IDC:紫光股份、光环新网、润建股份、佳力图、英维克;光模块:中际旭创、天孚通信;海上风电:中天科技;工业互联网:东土科技、飞力达。

风险提示:运营商集采进度不及预期、国内疫情反复影响产品交付、企业经营成本上升.

方正证券丨周报聚焦0613-0617

杨晓峰

互联网传媒首席分析师

《6月游戏版号发布,腾讯宣布年底前推出《王者荣耀》国际版》

1、重要事件前瞻:

电商618大促迎来高潮,其中京东与天猫均将在6月15日20:00正式开启新一轮活动,预计整体活动将持续到6月20日结束。

2、本周重要事件:

①6月7日,国家新闻出版署公布6月份国产网络游戏审批信息,共有60款游戏获得版号,包括米哈游的《科契尔前线》、完美世界的《黑猫奇闻社》、英雄互娱的《极无双2》等。此外,申报类别更新,首次出现“国产移动游戏”字样,共有16款游戏申报类别为“国产移动游戏”。

②6月9日,国家市场监督管理总局与国家互联网信息办公室发布《关于开展数据安全管理认证工作的公告》,鼓励网络运营者通过认证方式规范网络数据处理活动,加强网络数据安全保护。数据安全管理认证的认证模式为:技术验证+现场审核+获证后监督。

③6月10日,时隔103天,《侏罗纪世界3》拉动中国电影市场单日票房突破1亿,6月10日《侏罗纪世界3》上映首日票房破亿,该片由环球影业出品,华夏电影发行有限责任公司、中国电影股份有限公司北京电影发行分公司发行。

④6 月 7 日,京东正式对内新成立同城餐饮业务部,部门目前 10 人左右。京东将试点餐饮外卖业务,外卖商家会在京东到家 APP 上线,由达达负责配送,首站将选择在郑州等城市试点,目前已在本地对接餐饮商户上线京东外卖。

⑤6月7日,腾讯游戏国际业务品牌Level Infinite宣布,将在今年年底之前向全球玩家推出《王者荣耀》国际版——《Honor of Kings》,并从7月开始逐步公布多轮内测。

3、投资观点:

Q2重点关注政策持续改善带来的互联网公司估值提升;Q3重点关注基本面正增长或负增长收窄趋势。

1)港股互联网:建议关注5类标的,具体包括①稳健性标的,长期竞争力稳定且持续提高,腾讯和美团;②进攻性标的,仍处于高速成长期具有较强弹性,哔哩哔哩和心动公司;③超跌性标的,边际反转较大,且短期有明显改善,如快手;④产品迭代型公司,网易;⑤其他优质互联网龙头,阅文集团、阜博集团、金山软件、SEA。

2)A股传媒:建议关注四个方向:①逐季改善性标的,芒果超媒;②后疫情恢复的龙头公司,分众传媒;③景气度恢复的游戏版块,如三七互娱和吉比特;④布局VR等新技术的标的,如宝通科技。

风险提示:互联网传媒行业政策风险;疫情反复及管控措施影响风险;海外政策及业务出海风险。

唐爱金

医药首席分析师

《生物医药板块估值底部区域,建议关注进口替代、创新和消费》

1、周行情:本周医药生物板块收益率为4.11%,板块相对沪深300收益率为+0.45%,在31个一级子行业指数中排名第8。6个子板块中医疗服务周涨幅最大,上涨9.82%,涨幅最小的为医药商业,上涨1.11%。

2、生物医药板块当期24倍PE估值,位于历史偏底部区域,建议关注:

①卡脖子技术受益政策推动进口替代加速:1)高端医疗设备进口替代加速,迈瑞医疗、开立医疗(39x)。2)IVD化学发光免疫因安徽集采事件引发高等级医院市场进口替代加速+海外市场拓展加速,关注新产业、安图生物、万孚生物、普门科技、亚辉龙。3)科研赛道高景气+卡脖子进口替代,关注诺禾致源、洁特生物、禾信仪器、百普赛斯。4)国产制药装备竞争力提升,关注楚天科技。

②创新升级初显成效,看好重点品种上量,创新服务景气度持续:1)看好创新药重磅品种商业化上量,关注信达生物、先声药业、荣昌生物。2)看好高壁垒特色仿制药借力集采上量,止痛贴膏九典制药、雾化吸入制剂健康元、科伦药业。3)药明康德、百诚医药。

③消费健康需求稳步提升:1)连锁药店处于估值底部,叠加同店增速加快,且连锁率提升大趋势不改+处方药外流+DTP药房崛起,建议关注大参林、老百姓、一心堂、健之佳。2)中药品牌OTC提价市场份额提升,华润三九、葵花药业、羚锐制药、寿仙谷。3)二类疫苗重磅产品上量,康泰生物。4)生长激素渗透率依然有较大提升空间,估值底部建议关注长春高新、安科生物。5)家用器械产品丰富产品品质及公司品牌力大幅提升,鱼跃医疗。

④受益政策春风,中药配方颗粒行业渗透率加速提升+中药全产业链一体化:建议关注中国中药、红日药业。

风险提示:政府集采降价幅度高于预期;国产医疗设备进口替代不及预期;海外国际化进程不及预期;药店扩张计划不及预期。

方正农业团队

《生猪养殖企业销售价格环比大幅改善,持续关注转基因商业化》

猪企5月生猪销售简报出炉,头部猪企平均销售价格环比改善17.07%,我们看好下半年猪价震荡上行,能繁母猪产能稳定或震荡慢回升,猪企养殖毛利持续改善。本周养殖板块表现较好,主要系大猪企5月生猪销售价格环比均有较大改善,其中牧原生猪销售价格环比8.39%、温氏环比8.08%、正邦环比6.71%、新希望环比8.02%、天邦环比4.14%。根据博亚和讯数据,生猪价格涨势中止,本周微跌至15.81元/kg,环比下降0.25%;仔猪价格41.99元/kg,周环比上涨0.14%,两周环比上涨0.60%,表明近期养殖户补栏积极性不减,但总体补栏行为较为谨慎。利润端,受猪价微跌影响,本周养殖户盈利情况略有下降,自繁出栏亏损156.63元/头,亏损周环比增加4.59%;外购养殖出栏盈利47.24元/头,环比减少11.22%。供给端看,4月末能繁母猪去化减缓,叠加近期养殖户补栏积极性提升,预计未来能繁母猪或震荡上升。预计下半年猪企盈利改善,养殖毛利从亏损逐步达到盈亏平衡或微利。

种植板块:

审定标准落地实施,2022年或将成为国内转基因商业化元年。2022年6月8日,农业农村部官网发布通知,《国家级转基因大豆品种审定标准》、《国家级转基因玉米品种审定标准》已经印发。2021年农村农业部对《主要农作物品种审定办法》等三部种业规章的部分条款予以修改以及新《种子法》落地。2021年我国对转基因大豆和玉米开展了产业化应用试点工作,结果显示转基因大豆、玉米抗虫耐除草剂特性优良,增产增效和生态效果显著,配套的高产高效、绿色轻简化生产模式也逐步形成。此前已有多个玉米、大豆品种获得转基因安全证书,若品种审定流程顺利,预计2022年内相关企业将获得品种审定证书,并于2022/2023销售季开展商业销售。随着转基因商业化的实质推进,新的技术周期开启,转基因技术储备充足的龙头种业有望率先受益。

投资建议:

生猪养殖:建议关注成本管控出色的养猪龙头牧原股份,成本优秀、增长弹性大的温氏股份。种植板块:隆平高科;大北农;荃银高科

风险提示:养殖行业疫病风险;新冠疫情蔓延风险;自然灾害风险。

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张文臣

电新首席分析师

《新能源车行业环比向上,风光储迈入高景气》

新能源汽车:

上游资源碳酸锂、氢氧化锂等,中游三元正极,磷酸铁锂正极等锂电材料,5月产量环比均实现增长,并且6月份产量预计也将继续环比增长。随着新能源车销量旺季到来,行业有望持续环比向上。建议关注,动力电池:宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、欣旺达;正极:当升科技、容百科技、厦钨新能、中伟股份、格林美等;隔膜:恩捷股份、星源材质、沧州明珠等;负极:璞泰来、杉杉股份、中科电气、翔丰华等;电解液:天赐材料、新宙邦、多氟多等;辅材:科达利等。

新能源发电:

光伏方面,硅料价格继续上涨,硅片、电池片、组件价格不变维持高位运行,辅材价格维稳。6月新签订单主要以海外为主,国内开工不多,预期接下来集中式项目部分开始动工,终端价格有望微上调。消息方面,本周海外消息较多,美国方面,白宫606政策利好中国组件厂出货,提升美国新增光伏装机预期。欧洲方面,反强迫劳动产品措施建议提出但整体影响有限,首先不一定会针对中国光伏企业,并且中国非新疆硅料产能充足,中国企业可以提供溯源报告予以解决,不会影响今年装机。重点关注:隆基股份、晶澳科技、晶科能源、天合光能、通威股份、大全能源、福斯特、海优新材、福莱特、阳光电源、锦浪科技、固德威、德业股份。风电方面,近日吉林省能源局发布《吉林省能源局2022年度推进新能源乡村振兴工程工作方案》,提出今年在全省约3000个行政村开展新能源乡村振兴工程,每个行政村建设100千瓦风电项目或200千瓦光伏发电项目,2024年度实现省内全面覆盖,作为全国首个出台的省级“风电下乡”方案,具有借鉴意义。持续看好风机大型化及海上风电的投资机会,建议关注具备全球配套能力、成本控制良好的风电零部件企业及供应链管控能力强的整机龙头,建议关注:明阳智能、禾望电气、金雷股份、东方电缆。

电力设备等:

国家发改委、能源局6月7日发布《关于进一步推动新型储能参与电力市场和调度运用的通知》,此次通知首次明确出独立储能定义,进一步明确新型储能市场定位,完善了相关市场机制、价格机制和运行机制,为推进新型储能市场化奠定重要基础。

风险提示:宏观经济下行风险、新能源汽车政策不及预期、电改不及预期、新能源政策不及预期。

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鲍学博

军工首席分析师

《中航电子换股吸收合并中航机电预案出炉,两者投资首选中航机电》

1、中航电子换股吸收合并中航机电预案出炉,首选中航机电

6月10日,中航电子发布公告,拟以发行A股方式换股吸收合并中航机电,并募集配套资金不超过50亿。据重组预案,本次交易的目的一是顺应产业发展趋势,助力航空工业高质量发展;二是将存续公司打造成为世界一流的航空机载企业;三是通过市场化手段推动合并双方深化混合所有制改革,利用资本市场推动存续公司高质量发展。

本次合并方案为异议股东提供了保护机制,中航电子异议股东收购请求权价格为18.44元/股,中航机电异议股东现金选择权为10.33元/股,两者收购请求权和现金选择权价格可作为公司股价重要支撑。

我们认为,中航机电与中航电子的整合将为机载公司进一步实施专业化整合、深入落实“双百行动”和国企改革三年行动计划铺平道路。作为中国航空工业集团有限公司重要的机载系统上市平台,合并后的公司未来有望进一步实施资产注入以及股权激励。当前,中航电子收盘价为20.60元/股,中航机电收盘价为11.22元/股,两者比值为1:0.5446;若要达到合并预案中1:0.6605的换股比例,假设中航电子股价不变,中航机电需上涨21.27%。就当前股价而言,两者投资应首选中航机电。

2、控股股东增持中航西飞股份彰显信心

中航证券有限公司-中航证券聚富优选2号集合资管计划于2022年6月9日合计增持146.77万股。中航证券有限公司与公司同受中国航空工业集团有限公司实际控制,为公司控股股东的一致行动人,本次增持表达了控股股东对公司长期投资价值的认可,同时彰显了对公司未来长期稳定发展的信心。

3、投资建议

展望2022年,军工部分细分领域高景气延续,规模效应叠加治理改善有望提供业绩弹性,建议聚焦航空航天和国防信息化等领域。

1)航空航天产业链:航发动力、中航沈飞、航天彩虹、钢研高纳、中航机电、中航电子、中航重机、中航高科、菲利华、北摩高科、图南股份、抚顺特钢;

2)国防信息化:高德红外、鸿远电子、盟升电子、振华科技、紫光国微、国睿科技、航天宏图、航天电器。

风险提示:军工产业链某一环节产能受限导致军品交付推迟;装备批产过程中出现质量问题导致交付推迟;军品批量生产后价格降幅超出市场预期。

方正化工团队

《海外成品油消费旺季,调油需求下关注MTBE、芳烃系产品》

关注成品油相关投资机会,看好油气价格高位下油气油服企业配置机会。本周SW石油石化涨幅为7.87%,领先沪深300指数4.22pct。截至6月9日,WTI原油期货价121.51美元/桶,周环比上涨3.97%。布伦特原油期货价123.07美元/桶,周环比上涨4.64%。

成品油价格持续上行,欧美夏季消费旺季到来。根据wind数据,2022年二季度以来,新加坡FOB柴油/航空煤油/92汽油均价分别为145.79/141.89/134.31美元/桶,同比增长02.6%/+99.3%/+79.7%,环比增长+27.9%/+28.2%/+22.5%,成品油裂解利润高位。供给端,俄乌冲突影响欧洲成品油供应,美国地区炼厂开工率已经达到94.30%难有提升,中国2022年累计下发成品油出口配额为1750万吨,但相较去年第一批配额下降40.7%,国际炼厂短期或难有新项目投放。需求端,美国迎来夏季出行旺季,东南亚经济建设需求旺盛。成品油或将持续景气延续。

海外成品油带动调油需求,MTBE或迎出口套利期。MTBE主要用于汽油添加调油,根据百川数据,3、4和5月新加坡MTBE均价分别为1150.0/1228.6/1241.0美元/吨,同比上涨66.0%/56.2%/71.2%。海外MTBE涨幅高于国内,180天国内/外MTBE价格涨幅分别为44.4%/70.4%。国内MTBE开工率为47.44%尚存提产空间,同时MTBE出口不涉及配额,国内或将迎来出口套利期。

调油需求推动PX价格上行,PTA跟涨。海外成品油价格强势下,MX、PX等系列产品转而进入调油渠道,价格传动下苯系产品上涨。国内纯苯/甲苯/二甲苯周内涨幅分别为7.6%/11.9%/和8.2%。上游成本助推,下游聚酯行业随疫情政策逐步放松有所回暖,PTA价格上行,周内PTA价格涨13.5%达到7715.0元/吨,PTA-PX价差周涨幅124.9%达772.0元/吨,下游FDY-PTA/POY-PTA/DTY-PTA价差周涨幅分别为267.4%/104.1%/72.2%,预计随下游需求恢复,聚酯有望持续好转。

风险提示:疫情反复风险、竞争格局加剧、价格下跌风险。

《万华特种异氰酸酯项目环评公示,磷矿石价格再破历史新高》

近期重点投资事件:厂家集中检修下醋酸价格持续上涨,建议关注华鲁恒升、江苏索普等。醋酸价格呈现V型反转。进入2022年,醋酸价格实现V型反转。根据百川盈孚,1月份醋酸市场均价5748元/吨,跌至3月份市场均价为4387元/吨。进入4月份,醋酸价格逐步企稳并呈现上行趋势。根据百川盈孚,本周国内市场醋酸均价为5325元/吨,与5月初相比涨幅达到42.0%。

价格上涨主因是产能集中检修。根据百川盈孚,2021我国醋酸产能为1081万吨,近几年我国醋酸产量在700-750万吨范围波动,全国生产企业17家,CR10为75.53%。由于我国醋酸多为老旧产能,行业检修频发。截至2022年6月3日,南京扬子、塞拉尼斯、兖矿检修,合计影响产能达到280万吨,占比为27%。北美利安德、塞拉尼斯分别于4月15日、5月10遭遇不可抗力,考虑到美国伊士曼正常检修,合计影响产能305万吨,进一步提升国内看涨情绪。近期醋酸需求较为稳定。醋酸下游主要需求分别是PTA、醋酸酯、醋酸乙烯等,下游近期并无新增产能释放,开工率较为稳定。根据百川盈孚,5月14日PTA开工率维持69%,醋酸乙酯开工率为35%,醋酸丁酯开工率为36%,醋酐开工率为59%,下游开工率变化不大。

醋酸后续价格走势重点关注企业复产时间以及海外需求。供给端,根据百川盈孚,南京扬子预计6月10复产,兖矿与塞拉尼斯预计6.20日复产。美国利安德、塞拉尼斯、伊士曼产能预计6月15日复产。若以上产能如期复产,预计醋酸价格或将承压。需求方面,伴随着上海复工复产,叠加我国煤炭能源成本处于低位,出口量有望提升。在直接出口方面,2022 年 4 月国内醋酸出口量达到 12.1万吨,同比下降10.98%,直接出口量也有望进一步恢复,建议关注华鲁恒升、江苏索普等。

风险提示:疫情反复风险、竞争格局加剧、价格下跌风险。

《欧盟拟2023年起禁售燃油车,长期看好新能源新材料需求》

5月29日,《上海市加快经济恢复和重振行动方案》公布,共包括八个方面、50条政策措施,以及从6月1日起取消企业复工复产白名单制度,支持汽车、集成电路、生物医药等制造业企业以点带链,实现产业链供应链上下游企业协同复工,稳步提高企业达产率。上海复工复产有序推进,有效保障物流畅通、产业链供应链安全稳定。上海作为重要国际口岸和产业链供应链关键节点,重点行业、龙头企业率先重新开工有望带动全产业链协同复工复产,并进一步推动长三角乃至全国生产秩序恢复。复工复产背景下,疫情导致的物流限制有望得到缓解,汽车、集成电路、化工等重要领域需求回暖将带动上游新材料需求边际复苏,看好产业景气度持续性强、估值调整后安全边际高的新能源及半导体材料企业。

风险提示:疫情反复风险、竞争格局加剧、价格下跌风险。

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