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蔚来:“拿捏”了数据,“扭捏”着未来

[2022-06-10 09:20:08] 编辑:情人知己 点击量:57
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导读:6月9日,蔚来汽车公布了2022年一季度财报,这也是蔚来5月20日在新加坡主板正式上市后的第一份财务数据。财报显示,蔚来在2022年第一季度实现营收99.11亿元,较去年同比增长24.16%;归属于普通股东净亏损为18.25亿元,较去年第一季度亏损同比收窄62. .....

蔚来:“拿捏”了数据,“扭捏”着未来

6月9日,蔚来汽车公布了2022年一季度财报,这也是蔚来5月20日在新加坡主板正式上市后的第一份财务数据。

财报显示,蔚来在2022年第一季度实现营收99.11亿元,较去年同比增长24.16%;归属于普通股东净亏损为18.25亿元,较去年第一季度亏损同比收窄62.56%。

特别值得注意的是,蔚来成为了今年一季度“蔚小理”三家中,唯一一家较上季度营收环比没有下降的新势力车企。

从一季度的财务数据来看,蔚来似乎稳稳“拿捏”住了营收与产能的增长,但如果推敲到过去的数据趋势,就不难看出蔚来“拿捏”背后的“扭捏”。

这首先体现在营收增长疲软上。财报数据显示,2021年第一季度到2022年第一季度,蔚来连续5个季度的营收环比增幅水平只有5-10%的区间,营收增速疲软势态持续了一年之久。

从车辆交付情况来说,今年一季度,蔚来整车交付25768辆,较去年同比也有着高达28.45%的增幅。跟自己比,蔚来产能情况有所上涨,但和另外两家造车新势力——小鹏与理想第一季度34561台和31716台的交付车辆相比,产能竞争力仍稍显薄弱。

经营数据低迷之时,又赶上今年一季度长三角区疫情及供应链等多方影响,蔚来股价从4月开始呈现持续暴跌的趋势。虽然本周受到中概股集体回涨的影响,股价有所回调,于发稿前日6月9日报收159.7港元/股,但较4月高点177.2港元/股,仍有9.87%的跌幅。

蔚来:“拿捏”了数据,“扭捏”着未来

蔚来全年的营收爬坡最为缓慢已显而易见。不仅如此,其在第四季度的营业额也被理想反超。

营收放缓、销量掉队,贵是“原罪”?

公开数据显示,2021年蔚来汽车的均价已超部分二线豪华车品牌突破40万元。

“现在新能源车仍然不是市场的主流,消费者对新能源车的品牌、性能等都还没有偏好。所以性价比高、价格区间偏低的车更容易在市场上迅速普及。”小宇对燃财经表示,相比之下,主打30万元区间SUV的理想和主打15-30万元车型的小鹏在价格上会更有优势。

蔚来:“拿捏”了数据,“扭捏”着未来

如小宇所说,从华紫研究院发布的数据也能看出,国内30万元价位的新能源车渗透率已经达到20%,而40万元价位的渗透率却只有12%。

蔚来:“拿捏”了数据,“扭捏”着未来

另据华紫研究院数据,截止2022年5月,蔚来全国已经有350家门店,在“蔚小理”三家企业中实体门店最多。然而,其在2021年单店整车平均销量却以267台排在最后一名。

而整车交付量疲软,也从侧面反映了蔚来的产能不足。

数据显示,2021年前两个季度,蔚来交付车辆达20060台和21896台。相比之下,理想和小鹏的交付数均没有突破两万大关。

然而,到了第三季度,蔚来交付整车24439台,虽与自身比较有所提升,但却被理想的25116台和小鹏25666台的交付量反超,从“交付之王”的宝座上退下。

直到今年的第一季度结束,蔚来也没有坐回交付冠军的位置,第一季度“蔚小理”三家的交付车辆的数据分别为25768台、34561台和31716台。

图/蔚来、理想、小鹏2021年整车交付数据来源/蔚来、理想、小鹏财务数据燃财经制图

值得注意的是,蔚来交付被反超的拐点,和去年10月份江淮工厂的停工整顿时间重叠。因此,多位分析师认为停产是蔚来去年交付疲软的主要原因之一。

对此,柴代旋分析表示,2021年10月份,蔚来针对江淮蔚来合肥制造基地进行改造升级,整个月只有10天时间用于生产,这也导致蔚来10月份交付量大幅倒退。“但此次销量下降的原因仅为当月短期工厂改造升级因素影响,市场对蔚来未来的销量表现仍有信心。”

汽车投资总监林平对此则持较为悲观的态度。“停产的影响有可能比想象中更加深远。工厂从‘复工’到‘复产’需要很长时间,因为造车的零部件繁多,供应商链条复杂,少了任何环节都会影响产能效率。”林平表示,另一方面,在“缺芯”和疫情的双重宏观影响下,企业的支付能力、订单量、品牌效应都会直接影响供应商供货的先后顺序。

事实上,订单量和支付能力都是蔚来的弱项。

根据2021年的年度财报,蔚来为减少存货积压问题,在原材料定制上选择了“根据车辆订单而即时定货原材料的策略列进预摘牌名单。虽然,SEC表示预摘牌不代表一定会退市,但多数中概股企业为了规避退市风险开始陆续回港上市。

随后的5月份,蔚来也被列为预摘牌名单。而蔚来正是在这样的背景下,于3月9日完成赴港上市,并于5月20日完成了在新加坡主板的上市。自此,蔚来用短短四年完成了美国、香港、新加坡的三地上市。对于蔚来多地上市的行为,业界分析师普遍认为是在规避退市风险。

然而,值得注意的是,与小鹏和理想采用的“双重主要上市”不同,蔚来在香港和新加坡选择的都是“二次上市”。比起“双重主要上市”,实际上,“二次上市”的蔚来抵抗预摘牌风险的能力更低。

中泰证券曾在其发布的文章《香港交易所:双重上市和二次上市有本质区别,港交所提供制度保障——中概股回归对港交所ADT增厚影响的探讨》中提出,双重上市的企业,即使在美资本市场退市,仍不影响其他资本市场的交易;而二次上市的企业,因为不充分满足当地资本市场上市标准,一旦在美资本市场退市,其他上市地位也可能受到冲击。

由此可见,即使选择三地上市,蔚来一旦在美股被摘牌,其全面退市的风险仍然存在。既然如此,为何蔚来会坚持在新加坡再次上市?

对此,蔚来有关负责人曾公开给出了新加坡上市的目的:第一,新加坡是重要的国际金融中心,上市能够扩大蔚来的投资者群体。第二,新加坡上市可进一步增加蔚来股票全球可交易时间和流动性。第三,新加坡上市可提供一个备选的股票交易地点,进一步保护投资者利益。

多位分析师们也就蔚来新加坡上市背后的动机对燃财经发表了不同看法。

刘影表示,目前新加坡已经取代香港成为最大的离岸人民币交易中心,有很重要的经济地位。同时,新加坡作为东西方重要的交通枢纽,具有沟通中西的作用。

“蔚来选择新加坡,更多是出于出海战略方面的考虑,希望通过新加坡渗透东南亚地区的同时,将品牌影响力扩展到欧洲和澳洲地区。“

对于蔚来新加坡上市是为了进一步出海的目的,花舞也表示支持,“与我面试的面试官确实有提到关于今年蔚来在包括欧洲和东南亚进一步出海扩张的业务范畴,所以他们对我的留学背景也很感兴趣。”

海外投资总监科林则认为,首先,新加坡的华人很多,对于中国品牌的认知度和信任感天然性的超过欧美消费者。蔚来选择新加坡上市有助于将国产电动车进一步推向海外市场。其次,选择新加坡上市也是为了拓宽融资渠道、提升品牌认可和电动车的辨识度。

蔚来:“拿捏”了数据,“扭捏”着未来

“新加坡资本市场审核难度较低也是蔚来选择新加坡的重要原因之一。”前摩根大通分析师刘利直言,蔚来此次新加坡上市不增发,从上市聆讯到审核通过,只用了十余天的时间,能够看出他们进一步全球化品牌的决心。

但小宇的说法则更为“赤裸”,“我觉得蔚来在换地‘圈钱’。”

前几年,新能源车的故事在国内讲得很好,所以“蔚小理”都顺利回了香港。但是近年来,对新能源车技术的质疑也多了起来。

比如,东北的冬天或者上海的夏天这种极端天气下,能源车的耗能、续航、稳定性等问题,以及能源车迅速跌价,不保值的问题等等,都开始让大家觉得能源车是不是“智商税”。

“这样的情况下,跑到监管环境相对轻松、华人也比较多的地方再上一次市,把还没对这个故事失望的人们再‘收割’一波。”小宇坦言。

新能源汽车分析师张筱雨则表示,“能源车的核心竞争力在三电体系、耗能、稳定性和续航能力,这些底子问题不解决,任何面子工程带来的繁荣都会最终破灭。”

所以,蔚来是“拿捏”还是“扭捏”,还得看底子。

*文中小宇、科林、刘利、林平、张筱雨均为化名。

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