油价又默默冲破120美元，高通胀下“后现代周期”开启

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油价又默默冲破120美元，高通胀下“后现代周期”开启

Irene Zhou

才消停了2个月，油价又在6月突破了120美元大关。截至上周收盘，布伦特报121.08美元/桶，WTI报120.26美元/桶。随着夏季出行高峰的到来以及原油供给的紧缺，美国等很可能要为高油价、高通胀继续头疼。

关键指标显示，美国4月份通胀放缓，但仍接近40年的高位。美国4月PCE物价指数同比增长6.3%，要知道，美联储的目标值是2%。6月1日，美国正式启动缩表，通胀压力下，激进的紧缩立场短期很难转变。

这一切还伴随着投资环境的“范式转换”。自1980年以来，低通胀、央行独立、全球化浪潮、低波动率、更长周期和更高的GDP利润份额驱动的“现代周期”带来了投资界的“黄金年代”。

展望未来，高盛投资组合策略分析师Peter Oppenheimer在5月刊发的研报中提及，“现代周期”已成往昔，“后现代周期”正在开启。

在“后现代周期”中，通胀风险将大于通缩，且伴随着经济区域化、劳动力、商品价格上升。同时，政府也会变得“更大、更积极”。

在此期间，由于较高的利率将导致估值对收益的贡献减小，股市的总体回报率将下降，但也有一些特定时期下的超额收益值得关注。